核心观点
　　1）11月6日，第12届快递“最后一公里”大会在北京举行，国家邮政局副局长周召华出席。会上披露四组信息：快递行业日均5.4亿件，年人均快递使用量超140件；建有寄递物流综合服务站的建制村比例达81%；前三季度快递业务收入增速比业务量增速高2.9个百分点；《邮政业发展“十五五”规划》明确2030年快递行业收入2万亿元、快递业务量2700亿件，即在2025年近2000亿件基础上5年再增约35%。并倡导总部企业“向下分享利润”、企业切实承担客服功能“不把化解用户异议压给一线快递员”、城市驿站与智能箱柜要“科学布局、防止无序竞争”。
　　2）京东宣布启动物理AI加速计划：未来五年采购300万台机器人、100万台无人车、10万架无人机，形成供应链智能化网络。
　　行业动态信息
　　行业综述：从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（11月2日-11月6日）交运板块整体上涨，其中下属二级子行业中：快递板块涨幅5.75%。
　　快递：快递“最后一公里”大会召开，京东启动物理AI加速计划
　　第12届快递“最后一公里”大会召开。11月6日，第12届快递“最后一公里”大会在北京举行，国家邮政局副局长周召华出席。会上披露四组信息：快递行业日均5.4亿件，年人均快递使用量超140件；建有寄递物流综合服务站的建制村比例达81%；前三季度快递业务收入增速比业务量增速高2.9个百分点；《邮政业发展“十五五”规划》明确2030年快递行业收入2万亿元、快递业务量2700亿件，即在2025年近2000亿件基础上5年再增约35%。并倡导总部企业“向下分享利润”、企业切实承担客服功能“不把化解用户异议压给一线快递员”、城市驿站与智能箱柜要“科学布局、防止无序竞争”。这意味着未来快递股的估值锚不再是件量，而是单票净利能不能覆盖合规成本。
　　京东宣布启动物理AI加速计划。11月4日世界互联网大会乌镇峰会“机器人与具身智能论坛”上，京东宣布启动“京东物理AI加速计划”：未来五年采购300万台机器人、100万台无人车、10万架无人机，形成供应链智能化网络。配套建设具身智能数据采集中心，两年内采集超1000万小时人类真实场景视频、超100万小时机器人本体运行数据（已覆盖100余个细分场景、超10万个真实作业任务，数据来自3800多个仓库、20多万家合作药房、1万多家门店）；推出JoyAI-Sim物理仿真引擎，仿真与真机评测一致性约90%、效率为真机3.2倍；智元具身机器人已进入京东物流智狼仓实景作业。
　　风险分析
　　电商快递需求增长低于预期
　　电商快递需求增速不及预期，将直接导致行业件量增长乏力，叠加高基数效应与消费复苏偏弱，易引发价格竞争加剧，企业盈利空间持续收窄。同时产能利用率下滑、网点运营压力加大，上下游物流配套产业亦受拖累，整体行业景气度下行，估值与业绩端均面临阶段性调整压力。
　　快递行业价格战愈演愈烈
　　当前各地快递价格监管政策下，快递行业价格战硝烟散去；但是快递企业产能扩张仍未完全落地，当快递行业需求不及预期，或处于淡季之中，快递行业整体产能利用率不足时，快递行业价格战存在愈演愈烈风险。
　　劳务用工成本提升超出预期
　　快递企业价格战期间，派费成本显著降低，导致快递一线员工收入下降。目前国内多地出台保障快递小哥收入相关政策，叠加劳务用工成本持续处于提升状态，快递企业劳务用工成本提升存在超出预期的可能。