核心观点
　　2026年A股AI产业基于“小龙虾”的火爆、模型快速迭代和全球Capex投入持续加大，计算机板块走出上半年“资本开支增加带动硬件需求预期持续上升”，下半年“应用预期升温”的行情。当前，国内智算中心建设加速，国产AI芯片在训练、推理侧渗透率持续提升，AI应用从概念验证走向垂直场景落地，模型ARR和token增长呈指数级，算力服务价格水涨船高，AI产业发展高景气度维持。展望2027年，AI行业投资主线将从投入预期转向ROI兑现，产业核心变量是国产化提升速度与应用商业化验证，建议关注国产算力、AI应用与模型、信创与未来产业四个方向。
　　要点
　　算力侧：抓住边际增量和业务模式变化，国产芯片与算力系统升级仍是主线。2027年国内算力整体投入预计仍保持较高增速，三条主线值得重视：一是国产训练芯片量产交付，超节点规模商用，国产化率全面提升；二是算力服务从“卖机柜、卖GPU”转向“卖token”，token工厂持续压低单位成本；三是高速互联、液冷、电源、先进封装、企业级存储等配套环节随超节点放量受益。
　　AI应用与模型：渗透加速，从模型走向行业应用深化。2027年关注四个方向：Personal与Work Agent在B/C端落地，优选AI原生业务收入占比超15%的标的；AI for Science进入制药、化工、芯片等领域，推动研发降本增效；漫剧等内容制造受益多模态与AI工具，规模快速扩大；AIInfra与安全合规成企业刚需，网安市场向头部集中，AI渗透有望启动新一轮安全需求。
　　信创：冲刺考核年，行业信创放量。基础信创由党政向央企全面铺开；金融、电信、电力、石油、交通、教育、医疗、航空航天八大行业由试点转入规模化采购，招标与订单确认集中在2027—2028年，关注数据库、行业软件与整机外设公司的业绩弹性。
　　未来产业：中美科技竞争的角力场，资本助力产业加速。量子科技进入行业场景试点，关注金融、制药、电网等领域的商业化机会；物理AI与世界模型提升末端执行能力，机器人与工业、家庭场景结合，催生仿真平台、工业软件、边缘推理与机器人本体需求。2027年重点看真实场景突破与商业迭代、大模型公司入场对规划执行效率的提升，以及数据产业对世界模型的支撑。
　　风险分析
　　（1）宏观经济下行风险：计算机行业下游涉及千行百业，宏观经济下行压力下，行业IT支出不及预期将直接影响计算机行业需求；
　　（2）应收账款坏账风险：计算机多数公司业务以项目制签单为主，需要通过验收后能够收到回款，下游客户付款周期拉长可能导致应收账款坏账增加，并可能进一步导致资产减值损失；
　　（3）行业竞争加剧：计算机行业需求较为确定，但供给端竞争加剧或将导致行业格局发生变化；
　　（4）国际环境变化影响：目前国际形势动荡，对于海外收入占比较高公司可能形成影响，此外美国不断对中国科技施压，导致供应链安全风险。