核心观点
　　2026Q3食品饮料板块基金重仓持股总市值为1332.87亿元，环比上升9.88%。2026Q3食品饮料在基金重仓持有股票的流通市值合计中占比3.52%，计算得超配0.40%，环比上升0.54pcts。各子板块中，白酒板块超配比例最高，达0.93%；其他主要子板块中，乳制品、预加工食品也处于超配状态，超配比例分别为0.06%、0.02%。
　　【白酒】：持仓占比回升，超配幅度扩大，维持小幅超配
　　【啤酒】：持仓市值下降，维持低配状态，低配幅度加深
　　【乳制品】：持仓回升，恢复小幅超配
　　【调味品】：持仓占比回升，低配程度小幅收窄
　　【预加工食品】：持仓占比小幅回升，超配幅度持平
　　【零食】：重仓市值及比例小幅回升，低配幅度持平
　　【软饮料】：持仓市值小幅下降，持续低配，低配幅度持平
　　持仓要点：
　　◆ 2026Q3食品饮料板块基金重仓持股总市值为1332.87亿元，环比上升9.88%，位于申万一级行业的第八位。2026Q3食品饮料在基金重仓持有股票的流通市值合计中占比3.52%，计算得超配0.40%，环比上升0.54pcts。各子板块中，白酒板块超配比例最高，达0.93%；其他主要子板块中，乳制品、预加工食品也处于超配状态，超配比例分别为0.06%、0.02%。
　　◆ 2026Q3基金持仓市值增加方面，贵州茅台、伊利股份、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒、燕京啤酒、安琪酵母、百润股份、水井坊、现代牧业、康师傅控股、蒙牛乳业、华统股份、洋河股份持仓市值增量位居Top15。
　　三季度的板块涨跌表现来看，食品饮料板块三季度上涨4.34%，位列31个申万一级行业中的第九位，跑赢深证成指24.81pcts，跑赢上证综指10.50pcts。分子板块看，其他酒类涨幅最大，软饮料跌幅最大
　　观点及投资建议：
　　1、白酒：近期白酒Q3报表陆续发布完毕，今年我们不断提示白酒迎十年周期大底、目前为第一阶段，我们认为当前白酒投资分为两大主线：1）份额逻辑突出，业绩确定性强：主要包括贵州茅台、迎驾贡酒、今世缘等，茅台、迎驾、今世缘Q3利润均超预期。2）明年或迎底部反转，业绩弹性大：主要包括山西汾酒、古井贡酒、五粮液、泸州老窖等，该类酒企兼具份额提升逻辑，但报表出清节奏导致业绩拐点略晚于迎驾、今世缘，需关注该类酒企动销具备持续的真实市场需求支撑。板块在10月30日迎来明显上涨，资金博弈行业磨底后期、库存出清的结构性机会，但整体需求尚未全面复苏，批价与终端动销仍是核心观测指标。个股业绩分化显著：茅台Q3单季营收、净利回暖，直销占比持续抬升，现金流充裕，经营韧性突出；洋河Q3单季亏损，收入大幅下滑，仅合同负债边际改善；舍得Q3利润高增，毛利率上行，现金流持续向好；徽酒迎驾、古井、口子窖收入先后转正，但利润修复分化，迎驾盈利兑现最优；
　　2、大众品：强call推荐乳业反转年，重点推荐红利增强和边际改善的小盘成长机会。1）强call乳业反转年，关注新兴原料机会。秘鲁中北部第二渔季确定取消，鱼油缺口进一步拉大，藻油替代逻辑延续。金达威万吨藻油项目10月底投产，届时市场供不应求，藻油业务利润弹性有望放大。晨光第一批辣椒红原料采购报价同比增加11%-13%，超出市场预期，公司核心产品涨价逻辑逐渐兑现，关注后续叶黄素等产品提价表现。伊利三季报表现亮眼，核心经营利润较上年同期增长9%，液态奶Q3同增1.7%，新鲜度战略见效，经典鲜活放量。产品新鲜度达到历史最好水平、终端动销相比报表端也有更好表现，Q4预期能有修复。27年供需改善、竞争趋缓，公司目标实现比行业更好增长。2）健康化赛道与功能化大单品。西麦Q3业绩超预期，单Q3纯燕麦同增超26%，有机燕麦收入近5000万元，同增七八十，剔除有机燕麦后纯燕麦仍有双位数增长；礼盒收入超8000万元，同增超40%。公司费用投放力度可控，Q3利润率提升幅度大于Q2且收入仍有提速。公司预计27年收入同增15%+，利润增速快于收入，主要系结构提升+费用优化，对冲潜在的成本压力。公司与盒马代工共创的蛋白奶昔粉当前月销超200万，市场反馈良好且具有潜力，后续考虑全渠道推广。3）关注零售新店型、商超定制等渠道变革机会。巴比Q3末小笼包门店578家，Q3净增198家，预计有望超额完成700家挑战目标。Q3受外卖高基数及同质化竞争影响鲜包店下滑15% -16%，10月以来同店同比仍小幅下滑但较8-9月已改善约10%（小个位数下滑），2027年开店目标预计加速，公司计划从个体户向投资型加盟商拓展，并推出投资匹配政策提升带店率。燕京子公司惠泉开启高端化升级，关注高端化升级和新品表现。2025年10月易文新接任总经理（漓泉1998大单品操盘手），2026年5月林文出任董事长（曾主导燕京U8全面发展）。两人均来自燕京体系、有中高端大单品实战经验。以中高端单品惠泉1983（定价8–10元，对标U8）为核心抓手，推动高端化升级。2026年9月组织架构调整基本完成，销售端薪酬整体提升约20%，针对1983设置单独KPI和单瓶激励；1983渠道利润较一麦高出10%+，空白市场推进次高端单