公募基金配置化工行业水平显著回落的同时龙头持仓集中度下滑。2026年3季度公募基金配置化工行业比例回落至4%，同比提升0.5pct，环比下滑0.5pct。从化工板块的配置风格来看，前十大重仓股总市值占公募基金重仓化工行业的比例大幅提升，由2季度的49.3%下滑至3季度的40.9%，万华化学、桐昆股份、华鲁恒升等传统化工龙头持仓占比显著回升，电子布龙头中国巨石的持仓占比环比下滑11.3pct至3.4%。
　　3季度关注度主要集中在上游炼化相关标的。从个股重仓市值来看：获得加仓前五大标的是荣盛石化、赛轮轮胎、恒逸石化、振华股份、卫星化学；减仓前五大标的是减仓前五大标的是中国巨石、宏和科技、国瓷材料、中材科技、巨化股份。新晋重仓标的方面，按2026年3季度重仓市值排序前五分别为诺普信、高争民爆、天安新材、联科科技、壹石通。
　　资金由AI新材料方向逐步回流传统周期赛道，在油价上行的风险下业绩确定性更强的板块持仓显著提升。涤纶、石油加工和轮胎成为机构重点加仓赛道：涤纶板块受益于行业新增供给有序放缓、景气度回升、供需关系优化等因素影响，产品价差进一步扩大；炼化板块加仓源于海外柴油裂解价差维持历史高位，内外价差打开套利空间；轮胎板块则是在2季度多重悲观预期叠加下出现超跌，3季度迎来修复性加仓。整体来看，本次持仓切换表明资金从主题预期转向价差可跟踪、利润可兑现的周期品。
　　投资建议：3季度持仓出现明显的风格再平衡，资金由前期交易热度较高且估值偏贵的AI新材料方向，向业绩确定性更强且估值处于低位的传统周期品种切换。前期AI算力带动的电子布、MLCC粉体等材料受益于产业预期获得资金集中配置，伴随估值兑现、板块进入调整阶段，资金开始重新权衡盈利确定性与估值性价比。当前化工板块整体配置仓位处于低位，部分传统周期品经过前期持续调整，盈利修复信号和安全边际逐渐凸显。周期方向优先布局供需格局改善、价差持续修复的细分赛道；AI材料长期成长逻辑并未破坏，短期以观望等待基本面验证为主，兼顾两条主线的配置节奏。
　　风险提示：国内外需求下滑；原油价格剧烈波动；贸易政策变动影响产业布局；产品价格下滑