核心观点
　　基础化工行业，本周建议关注三个方向，一是卢拉意外胜选引发巴西资产全面重估，雷亚尔一度跌超10%，巴西业务占比高的标的需关注汇兑端的影响；二是高盛认为全球炼油厂停产规模已超最坏预期，成品油紧张或持续至2027年，建议继续关注炼化方向的投资机会；三是欧盟方面研究将中欧在混合动力汽车领域达成的贸易谅解安排延伸至化工等领域，需求端依然是板块行情的核心影响因素之一。
　　地缘方面，本周主要两大变化，一是白宫称俄乌同意在奥列什基暂时停火，二是伊朗拒绝卡塔尔提出的结束战争方案草案，我们观点没变，高油价持续时间有超预期的时间，沿着这个逻辑，油相关的资产有持续受益的可能。
　　 AI龙头方面，本周要重点关注Alphabet，其三季度营收不及预期，首席商务官Schindler在电话会上承认AI模式查询的变现率偏低，查询量增速创近五年新高，收入增速与查询量增速出现背离，市场担心新业务还没崛起但老业务开始受到冲击。AI景气度方面，市场关注重心在于商业闭环，在于AI融资，本周两个事件值得关注，一是微软与Alphabet财报前夕，信用市场率先拉响警报，两家公司的五年期CDS均创历史新高，反映投资者对AI巨额资本开支回报的担忧，随着自由现金流承压，云业务增速与AI变现能力成为财报焦点；二是AI烧钱压力下，微软向6万名员工提供自愿离职补偿。大模型方面，本周关注两大变化，一是Anthropic正式提交IPO申请，公司称未来可能无法实现盈利；二是谷歌推出最强世界模型Genie 4，模拟时长翻倍至2分钟、首次实现音视频同步生成。
　　投资建议：优选高股息方面；除此之外，随着板块价值逐步凸显，建议优先关注龙头潜在的布局机会。
　　风险提示：国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。