投资要点：
　　业绩概览：稳健医疗发布2026年三季度报告。据披露，2026年前三季度，公司实现营收81.96亿元，同比+3.78%；实现归母净利润7.41亿元，同比+1.23%；实现扣非归母净利润6.96亿元，同比+2.51%。2026年单Q3，公司实现营收27.1亿元，同比+4.18%；归母净利润2.27亿元，同比-5.21%；扣非归母净利润2.34亿元，同比+7.03%。
　　 “医疗+消费”双轮驱动，公司业绩稳中有升。具体分板块来看：1）医疗板块，公司以“winner稳健医疗”为主品牌，致力打造产品领先的全球化医疗企业，产品主要涵盖高端伤口敷料、手术室耗材、健康个护等医疗产品；2026年前三季度，公司医疗板块累计实现营业收入39.3亿元，同比增长2.6%，主要系核心品类手术室耗材、高端敷料收入保持良性增长。2）消费板块，公司以“Purcotton全棉时代”为核心，着重打造“全球棉品首选品牌”。2026年前三季度，该板块累计实现营业收入41.8亿元，同比增长4.4%，其中单Q3实现营业收入13.4亿元，同比增长6.2%。其中，干湿棉柔巾、成人服饰、婴童服饰及用品等重点品类前三季度累计营业收入均取得双位数增长；卫生巾品类受去年高基数影响显著，但季度间营业收入降幅持续收窄。
　　受原材料涨价、人民币升值及海运费大幅攀升等多重因素扰动，公司毛利率小幅承压，但整体仍处于稳健水平。2026年前三季度，公司毛利率为48.07%，同比-0.25pp，主要系原材料、海运成本上行叠加人民币升值带来的压力；同期净利率为9.57%，同比-0.24pp。费用率方面，管理费用率明显下行，销售费用率、研发费用率小幅抬升。2026年前三季度，公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为23.84%、7.76%、3.7%，同比变动+0.14pp、-0.53pp、+0.01pp。
　　盈利预测与投资建议：稳健医疗深耕大健康赛道，以“医疗级消费”协同发展为核心定位，医用耗材与消费品双主业互为支撑、周期互补，形成稳健的双增长引擎，两大板块产品具备高频、高复购属性，可对冲单一赛道的短期波动，显著增强公司跨周期经营韧性。医疗业务方面，2026年前三季度手术室耗材、高端敷料等核心品类收入良性增长；渠道端持续推进国内医院渠道体系化、精细化运营，产品进院覆盖数量与招采中标率稳步提升，带动板块收入实现近双位数增长。消费品业务方面，同期干湿棉柔巾、成人服饰、婴童服饰及用品等重点品类收入均录得双位数增长；渠道结构上，商超渠道深耕山姆、胖东来等优质合作伙伴，丰富品类矩阵、拓宽覆盖边界，前三季度收入实现双位数增长；电商渠道收入平稳增长，线下门店收入基本持平。展望未来，医疗端受益于国产替代与出海加速，消费端受益于品类扩张与品牌升级，叠加高频刚需产品矩阵构筑的业绩安全垫，公司成长路径清晰，持续看好公司发展空间。2026-2028年，预计公司实现归母净利润9.48/10.7/11.81亿元，EPS分别为1.63/1.84/2.02元，当前股价对应的PE分别为18.11/16.04/14.54倍，维持公司“增持”评级。
　　风险提示：行业政策及标准变化的风险；原材料价格波动的风险；消费品业务竞争的风险等。