事项：
　　公司发布2026年第三季度报告，前三季度实现营业收入185.96亿元，同比增长10.40%；实现归母净利润41.45亿元，同比增长10.21%；实现扣非归母净利润38.51亿元，同比增长8.79%。其中26Q3实现营业收入61.53亿元，同比增长0.75%；归母净利润12.78亿元，同比下降7.80%；扣非归母净利润12.53亿元，同比下降1.26%。
　　平安观点：
　　毛利率提升，费用与汇兑扰动短期利润。公司前三季度实现销售毛利率47.47%，同比提升2.30个百分点，主要系公司对PET等主要原材料锁价，成本管控有效。费用端，前三季度销售/管理费用率分别为15.99%/3.04%，同比分别+0.47/+0.59个百分点；财务费用率0.78%，同比+1.22个百分点；归母净利率22.29%，同比基本持平（-0.04个百分点）。
　　产品矩阵持续优化，茶饮料成为重要增量。公司前三季度能量饮料/电解质饮料/茶饮料/其他饮料分别实现收入127.80/30.32/16.38/11.24亿元，分别同比提升1.72%/6.51%/182.99%/32.93%，分别占比68.80%/16.32%/8.82%/6.06%；其中茶饮料占比较上年同期3.44%提升5.38个百分点。整体来看，茶饮料与其他饮料成为拉动收入增长的重要增量。
　　财务预测与估值：根据公司2026年三季报，考虑公司Q3阶段性承压，我们调整对公司的盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为48.62亿元（前值为52.35亿元）、52.71亿元（前值为60.30亿元）、59.61亿元（前值为68.10亿元），EPS分别为6.62/7.18/8.12元，对应11月2日收盘价的PE分别为16.7、15.4、13.6倍。公司产品全国化稳步推进，多品类矩阵逐步培育，期待公司凭借多品类战略和全渠道精耕推动市占率不断提升，维持“推荐”评级。
　　风险提示：1）行业需求不及预期：若未来能量饮料行业需求景气不及预期，则东鹏饮料成长将受挤压；2）行业竞争加剧风险：竞争格局恶化会一定程度上影响行业的定价体系，对行业造成不良影响；3）原材料波动影响：行业虽能通过提价一定程度上缓解原材料上涨的影响，但原材料上涨过大将影响行业毛利率情况。