投资要点：
　　双11第一阶段羽绒服品类或销售大增，波司登拿到女装榜第一。根据亿邦动力整理的10月20日20点至10月23日23点天猫双11期间累计支付金额，女装排名前五的品牌分别为：波司登、优衣库、雪中飞、摩安珂、朗姿。男装排名前五的品牌分别是：优衣库、波司登、骆驼、鸭鸭、Gap。箱包配饰品牌前六中，国货占比较高，山下有松、裘真、个乐、包包树分别为榜单的第一、第三、第四、第六。运动品牌榜中，Fila、Adidas、lululemon、Nike、迪桑特名列榜单前五名。户外品牌榜TOP 3则由骆驼、THENORTHFACE、伯希和拿下。根据知衣科技按10.15-10.25测算的知衣销售额指数，波司登官方旗舰店同比大涨42%，数据显示，今年双11中部分高端品牌选择压缩低价走量款供给，集中资源在高单价产品上。Hazzys/JNBY官方旗舰店分别同比增长6.0%/11.9%。
　　纺织制造板块：①伟星股份发布业绩。伟星股份第三季度实现收入15.67亿元，同比+21.04%，归母净利润实现2.50亿元，同比+16.95%。扣非归母净利润2.52亿元，同比+19.82%。②华利集团发布业绩，盈利环比提升。华利集团第三季度实现收入55.18亿元，同比-8.33%，归母净利润6.20亿元，同比-18.91%，扣非归母净利润6.02亿元，同比-26.18%。毛利率22.63%，相比Q2已有明显提升。③投资建议：9月越南纺织、鞋类出口数据阶段性好转，预计最差的时候已经过去。建议关注优质代工公司华利集团、辅料龙头供应商伟星股份、浔兴股份、少数股权完成收购的开润股份、经营质量稳定提升的健盛集团。
　　品牌服饰板块：①李宁公布第三季度经营情况。李宁2026年第三季度主品牌（不包含young）零售额同比下降低单位数，其中线下渠道下滑中单位数，电子商务渠道同比增长高单位数。②森马服饰公布三季报业绩。2026年第三季度，森马服饰实现收入37.08亿元，同比+0.36%，归母净利润2.12亿元，同比+0.14%，扣非归母净利润实现2.14亿元，同比-2.60%。③海澜之家公布三季报业绩。2026年第三季度，海澜之家实现收入43.04亿元，同比+6.70%，归母净利润2.40亿元，同比-14.98%，扣非归母净利润实现2.63亿元，同比+5.03%。④罗莱生活发布第三季度业绩，业绩延续高增。2026第三季度，罗莱生活实现收入12.67亿元，同比+5.20%，归母净利润1.86亿元，同比+20.04%，扣非归母净利润实现1.74亿元，同比+21.8%。⑤VF集团发布2027第二财季业绩。2027第二财季公司实现收入26.95亿美元，剔除Dickies影响后，同比增长1%。The North Face和Timberland继续保持稳定增长,分别同比增长4%/4%，而Altra的增长率则超过了40%，Vans品牌同比下滑9.8%，营业利润实现3.68亿美元，营业利润率为13.7%，同比提升2.50pct。2027财年收入指引为同比增长2%。⑥投资建议：近期天气转凉较快，利好服装销售，建议关注低估值标的海澜之家、森马服饰、锦泓集团，兼具成长属性的比音勒芬，优质家纺公司水星家纺、罗莱生活。
　　上游原材料板块：①棉价重心下移。“金九银十”即将进入尾声，郑棉弱势下行，价格重心明显下移，10月26-30日中国棉花价格指数均价为17008元/吨，相比上周下跌323元/吨。国际棉花也有大幅下挫，下跌主要受到巴西货币剧烈贬值引发的农产品板块抛压。本周ICE主力合约结算价均价78.44美分/磅，较上周下跌2.47美分/磅。②涤纶价格、锦纶价格本期波动较小：根据中国化纤协会公布的相关信息，涤纶端，10月29日涤纶长丝POY150D/48F报价9375元/吨，周环比持平。锦纶端，10月29日锦纶POY85D/24F报价16150元/吨，周环比持平。③投资建议：近期原材料价格多呈现震荡走势，上游材料公司目前处于估值低位，且兼具分红属性，建议关注新澳股份、百隆东方、台华新材。
　　风险提示：原材料价格波动；需求大幅下滑；政策风险。