报告要点
　　万得数据显示，在上周大幅调整后，日内贵金属价格有所修复，主要缘于美伊外交斡旋推动日内油价大幅回落，阶段性缓解市场对能源通胀及美联储进一步加息的担忧，对贵金属形成边际支撑，但能源成本高企、利率预期以及更广泛的市场清算风险仍是贵金属的主要压制。日内WTI原油跌幅超6%，跌破100美元/桶，边际缓和通胀担忧；据新华社报道，当地时间11月1日，伊朗外长阿拉格齐在接受媒体采访时表示，伊朗代表团访问卡塔尔是伊朗与卡塔尔、巴基斯坦等调解方持续沟通的延续；并表示，只要华盛顿解除海上封锁并满足德黑兰的要求，其提议可在达成协议后两天内重新开放霍尔木兹海峡。预计短线贵金属维持弱势震荡，油价回落虽推动贵金属小幅修复，但美国通胀黏性及后续加息预期尚未明显减弱；短线金银比或维持震荡偏强走势，关注10月3日美国中期选举结果、选举后美伊局势进展以及11月6日非农数据指引，警惕中期选举后中东地缘升级或流动性极端风险。
　　摘要
　　黄金观点：短线弱震荡运行，关注美国中期选举结果和美伊局势进展
　　逻辑：万得数据显示，继上周大幅下挫后，日内黄金窄幅震荡运行，主要受中东局势缓和预期及原油价格回落支撑。地缘方面，美伊通过第三方继续磋商霍尔木兹海峡通行方案，市场对原油供应中断的担忧有所缓解，推动日内国际油价明显回落，有助于缓和能源价格上涨带来的通胀预期压力。同时，上周美国科技股大幅调整推动资金流入美债，推动美债收益率回落，美元指数亦有所走弱，黄金持有成本下降。尽管美元和美债收益率走弱，风险资产调整引发资金压力，AI板块调整引发黄金技术性抛售，交易端存在抛售黄金补足保证金、弥补其他头寸亏损的行为。资金面来看，近一周SPDR黄金ETF持仓回落约20吨，削弱了对黄金的支撑，但伦敦黄金租赁利率有所抬升，国内实物需求反馈积极。
　　展望：短线黄金维持弱震荡运行，油价回落及美债实际收益率下行有助于推动前期超跌行情修复，但美国核心通胀仍处高位，市场对12月美国进一步加息保持较高预期，限制金价持续反弹空间。此外，美股财报季流动性的冲击仍需时间消化，亦需警惕中期选举后中东地缘升级或流动性极端风险。
　　白银观点：短线弱震荡运行，关注中期选举后美伊局势进展和11月6日非农指引
　　逻辑：万得数据显示，日内海内外白银小幅修复反弹，COMEX自银重会50美元/盎司，受日内油价大幅回落提振。金融属性方面，日内国际油价回落有助于缓解能源通胀及进一步加息的担忧，叠加美元及美债收益率前期下行，推动自银在连续调整后出现一定修复。短期油价回落虽有利于缓解通胀及利率压力，但美国经济韧性及核心通胀高位仍限制货币政策转向宽松的空间，自银反弹持续性仍待观察。市场仍保持对美联储12月加息的计价，CME数据显示，截至11月2日，交易者预计12月美联储加息概率为74.6%。资金层面，近期白银ETF持仓相较黄金更稳健，主要的SLV及全球白银整体ETF持仓仍维持稳步上行趋势。白银现货层面较为充裕，对价格支撑有限。
　　展望：短期白银预计弱震荡运行，跟踪美国中期选举结果及其对地缘冲突走向的影响、美伊局势后续演变，警惕选举落地后中东地缘风险再度升温或流动性极端冲击；自银风险属性更强，风险偏好下行阶段下跌弹性偏大，同时需关注11月6日美国非农数据指引。
　　风险提示：特朗普政策变化；美联储货币政策变化；地缘冲突变化。