摘要：制造业方面，10月制造业PMI回落至49.3%，重新降至收缩区间。生产指数和新订单指数分别回落至49.8%、49.4%，产需两端景气均边际走弱，但两项指标仍高于去年同期，制造业基本面保持一定韧性。后续专项债加快投放、新型政策性金融工具投放完毕，有望推动项目实物工作量释放，叠加企业冲刺全年经营目标，制造业订单与生产节奏或有所提速，但部分行业进入季节性淡季，整体修复弹性或相对有限；进出口方面，10月新出口订单和进口指数分别回落至48.7%、47.0%，均降至收缩区间，但读数仍高于去年同期，贸易韧性尚存；从制造业细分行业看，高技术制造业和装备制造业PMI分别为51.3%、50.6%，均保持在扩张区间，但较上月有所回落；消费品制造业PMI回落至48.8%，基础原材料行业PMI降至47.3%。后续产业升级及政策支持有望继续支撑高技术和装备制造业，双十一促销及海外补货需求或对消费品制造业形成阶段性支撑，而基础原材料行业受淡季需求边际走弱影响，景气修复可能相对滞后；分企业类型看，大、中、小型企业PMI分别回落至50.2%、48.4%、47.5%，企业间表现分化；价格和库存方面，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别回落至56.8%、51.7%，但仍高于去年同期，制造业价格水平仍处相对高位，涨价势头有所收敛；原材料库存指数回升至48.4%，产成品库存指数小幅回落至47.5%，企业原材料补库意愿边际增强，但补库持续性仍有待终端需求验证。非制造业方面，10月非制造业商务活动指数回落至49.7%，降至收缩区间，服务业PMI回落至50.0%，新订单需求边际走弱是主要特征。分行业看，“十一”假期带动交通运输、邮政、景区及文体娱乐等消费型服务业景气改善，金融业商务活动指数回落幅度较大，对服务业景气形成一定拖累。后续假期消费集中释放后，交通运输、文旅休闲等行业景气或有所回落，信息技术、互联网等现代服务业有望延续韧性；建筑业方面，10月建筑业PMI回落至48.0%，较上月下降2.3个百分点，新订单指数大幅回落至40.0%。水泥、沥青高频指标处于同期低位，房地产销售同比降幅扩大，专项债发行进度也低于去年同期，反映建筑业需求释放及实物工作量形成仍偏慢。后续房地产销售尚未明显企稳，专项债资金拨付、施工准备及项目开工仍存在时滞，叠加北方天气转冷、户外施工进入淡季，建筑业景气短期仍面临阶段性下行压力，修复有待基建实物工作量进一步释放。
　　制造业：景气重回荣枯线以下，产需两端动能均减弱。2026年10月，制造业PMI为49.3%，较上月回落0.8个百分点，低于万得一致预期（49.97%）和季节性表现（2016-2025年10月制造业PMI平均为50.07%）。除季节性扰动外，“十一”节前需求前置释放，叠加前期集中落地的海外圣诞订单在10月进入阶段性休整，共同拖累制造业景气重回收缩区间。但PMI读数较去年同期抬升0.3个百分点，意味着制造业基本面仍有韧性。从需求端看，新订单指数为49.4%，较上月回落1.1个百分点，市场需求边际回落。从生产端看，生产指数为49.8%，较上月回落1.9个百分点，生产动能边际放缓。本月新订单指数低于生产指数0.4个百分点，但新订单指数同比上升0.6个百分点，并且生产指数也高于去年同期0.1个百分点，说明本月制造业产需景气要好于去年同期。从企业预期来看，生产经营活动预期指数为53.4%，较上月回落0.4个百分点，企业对后市预期谨慎乐观。从就业情况看，从业人员指数为48.4%，与上月持平。展望11月，国内制造业仍有支撑基础：一方面专项债加快投放、8000亿元新型政策性金融工具在10月底投放完毕，将持续转化为实物工作量，有望拉动装备、钢铁等产业链供需回暖；叠加11月为企业冲刺全年经营目标的窗口期，订单与生产节奏或将提速。但与此同时，随着各地气温逐渐下降，部分行业进入淡季，制造业整体向上修复的弹性或相对受限。
　　进出口景气落入收缩区间，但贸易韧性强于去年同期。2026年10月，新出口订单指数为48.7%，较上月回落1.3个百分点；进口指数为47.0%，较上月回落2.2个百分点。不过结合前期出口高增的背景，本月新出口订单读数好于去年同期以及季节性均值，进口指数也高于去年同期，外需基本面仍有韧性。从海外国家基本面情况看，标普全球数据显示，10月美国制造业PMI小幅升至56%，尽管产出和新订单增速放缓，但仍处于较高水平；欧元区制造业PMI降至52.4%，受中东冲突影响，原材料采购成本与投入价格持续上升；日本制造业PMI回落至53.3%，产出和新订单增幅均有所放缓。海外主要经济体制造业景气度仍处于扩张区间，但能源及运输成本上升加大了企业经营压力。央行层面，美联储10月维持利率不变，欧央行与日央行亦维持政策利率不变，主要经济体货币政策整体延续谨慎观望，高利率环境对欧洲内需的制约仍然存在，海外经济增长动能修复仍面临一定压力。展望后续，受海外经济增长动能分化、地缘冲突推高企业成本等因素影响，外需景气度进一步改善的空间或相对有限；进口订单方面，国内需求修复偏缓，企业进口需求仍面临一定制约，短期内景气度或延续偏弱运行。