核心观点
　　26Q3板块业绩整体承压，巨胎盈利具备韧性。三季报业绩表现分化。成本及汇率因素拖累盈利。26Q3，赛轮轮胎、森麒麟归母净利润分别为5.52亿元、1.04亿元，同比分别-46.94%、-69.65%；玲珑轮胎、风神股份归母净利润分别为-3739.46万元、-2435.88万元，单季均由盈转亏。同期赛轮轮胎主要原材料综合采购价格同比+19.35%、环比+3.44%，玲珑轮胎主要原材料综合采购成本同比+15.17%、环比+1.85%，成本上涨叠加汇率波动，相关企业盈利受到挤压。海安集团单季归母净利润为1.35亿元，同比+11.43%、环比+3.50%，业绩具备韧性。
　　开工率整体平稳，轮胎出口量价改善，产品报价持稳。截至10月29日，半钢胎、全钢胎开工率分别为64.78%、57.79%，周环比分别持平、+0.09个百分点，生产负荷仍低于上年同期。1—9月我国轮胎外胎累计产量同比+0.80%，累计增速连续两个月回落；橡胶轮胎累计出口量同比+2.70%，增速较1—8月回升0.70个百分点。9月轮胎出口量同比+8.40%，出口均价为2485.56美元/吨，同比+3.89%、环比+2.24%，达到年内最高月度水平。产品价格方面，截至10月30日，中策AZ116全钢轮胎、森麒麟990花纹半钢轮胎报价分别为855元/条、220元/条，均与上周持平，较9月末分别+8.23%、+10.00%。
　　本周行情：板块行情弱势下行。本周（10.26—10.30）轮胎板块涨跌幅为-4.38%，上证指数、基础化工指数涨跌幅分别为-2.48%、-6.22%，轮胎板块跑输上证指数1.90个百分点，跑赢基础化工指数1.85个百分点。
　　投资建议与投资标的
　　投资建议：看好轮胎板块龙头配置价值。我们认为：（1）成本关税等影响有限：当前原材料成本上行，公司涨价传导部分压力，通过海外基地扩产规避贸易风险；（2）行业成长逻辑仍在：全球轮胎市场稳中有增，国内轮胎依靠性价比额持续渗透，龙头企业持续加码海内外基地扩产，成长天花板不断提高。
　　相关标的：赛轮轮胎(601058，买入)、森麒麟(002984，买入)、玲珑轮胎(601966，买入)、中策橡胶(603049，未评级)、海安集团(001233，未评级)、风神股份(600469，未评级)。
　　风险提示
　　海内外市场需求不及预期，原材料价格大幅波动，产品提价落地不及预期，国际贸易摩擦及关税政策变化，汇率波动，海外项目建设及产能释放不及预期。