业绩与核心收入稳定增长
　　业绩增速提升，净利息收入保持增长。根据2026年三季报，沪农商行营业收入同比增长2.1%，增速较上半年提升0.3个百分点；归母净利润同比增长1.1%，增速较上半年提升0.2个百分点，营收与利润增速实现双提升。前三季度，净利息收入同比增长3.0%，增速较上半年略有回落，但仍对营收形成主要支撑。
　　非息收入降幅收窄，手续费收入保持增长。2026年前三季度，沪农商行非息收入同比下降0.4%，降幅较上半年收窄2.3个百分点。其中，手续费净收入同比增长3.9%，增速有所回落；投资收益同比下降1.5%，降幅较上半年略有扩大。
　　资产扩张提速，贷款投放力度加大
　　资产扩张提速，贷款投放力度加大。三季度末，沪农商行总资产同比增长8.3%，增速较上半年末提升1.9个百分点。贷款同比增长6.0%，增速较上半年末提升2.7个百分点，信贷投放明显提速。从贷款结构看，公司贷款同比增长11.6%，不含信用卡的个人贷款同比增长4.2%，对公贷款是信贷增长主要驱动。
　　三季度末，沪农商行金融投资同比增长11.4%，增速较上半年末提升6.5个百分点，与贷款共同驱动资产规模扩张。存款同比增长6.0%，增速较上半年末有所回落，与2025年末水平大体相当。
　　资产质量保持稳健
　　不良率保持稳定，拨备安全垫较厚。三季度末，沪农商行不良贷款率为0.94%，与上半年末持平，较2025年末下降0.02 pct；关注贷款率为1.59%，较上半年末上升0.03 pct，但较2025年末明显下降，资产质量保持稳健。三季度末，沪农商行拨备覆盖率为303.09%，较上半年末有所下降，但仍维持在较高水平，风险抵补能力较为充足。核心资本充足率为13.57%，较上半年末小幅下降0.08个百分点，资本水平较为充足。
　　投资建议
　　沪农商行盈利增速改善，资产扩张明显提速，资产质量保持稳健，拨备覆盖率维持较高水平。公司核心业务收入保持增长，经营具备一定韧性。公司稳健基本面有望为持续股东回报提供支撑。预计2026~2028年公司归母净利润增速为1.3%/2.2%/2.6%，对应EPS分别为1.33/1.36/1.39元。维持公司“增持”评级。
　　风险提示
　　区域经济增长不及预期，资产质量波动；息差改善不及预期