10月30日，公司发布2026年三季报，公司26Q1-3实现营业收入13357.12亿元，同比-14.29%，实现归母、扣非归母净利润287.14、255.63亿元，同比-24.81%、-27.40%，其中Q3单季度实现营收3598.74亿元，同比-20.02%，实现归母、扣非归母净利润57.14、56.41亿元，同比-26.65%、-26.76%，Q3业绩增速一定程度上弱于收入增速，关注后续订单对于业绩转化的支撑作用。
　　工业厂房、数据中心和算力中心等新兴细分领域快速增长。建筑业务来看，26Q1-3公司建筑业务新签合同额30503亿元，同比+0.4%，其中：1）房建业务新签合同20852亿元，同比+3.5%；从细分领域看，工业厂房新签合同额7878亿元，同比+23.0%；商业综合新签合同额3313亿元，同比+9.8%；数据中心和算力中心1100亿元，同比+105%；2）基建业务新签合同额9560亿元，同比-5.8%；从细分领域看，交通运输工程新签合同额1300亿元，同比+7.0%；水务及环保工程新签合同额1137亿元，同比+7.9%；化工工程新签合同额358亿元，同比+18.7%。地产业务来看，26Q1-3公司地产业务合约销售额2386亿元，同比-6.5%；合约销售面积660万平方米，同比-30.6%；26Q1-3公司实现营业收入1973亿元，同比+11.4%。海外业务来看，26Q1-3公司境外业务新签合同额2811亿元，同比+66.9%，实现境外业务营业收入1079亿元，同比+17.5%，在东南亚、北非、西亚等区域市场订单实现较快增长。
　　毛/净利率略有下滑，经营性现金流改善明显。26Q1-3公司房建、基建、地产开发、勘察设计实现收入7868、3303、1973、59亿元，同比分别-20.4%、-10.8%、+11.4%、-13.0%，26Q1-3公司毛利率为9.71%，同比+0.99pct，其中Q3单季度毛利率8.11%，同比+1.13pct，26Q1-3公司期间费用率为4.75%，同比+0.53pct，其中销售、管理、财务、研发费用率同比分别+0.42、+0.21、+0.16、+0.12pct。26Q1-3公司合计计提了101.64亿元的资产及信用减值损失，同比多损失21.96亿元。综合影响下，26Q1-3公司净利率为2.83%，同比-0.34pct，其中Q3单季度净利率1.98%，同比-0.04pct。现金流方面，26Q1-3公司的CFO净额为-453.93亿元，同比少流出240.86亿元，收现比同比+1.50pct至100.46%。
　　投资建议：从中长期来看，我们认为公司作为建筑领域龙头央企，市占率有望逐步提升，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为365.65、376.44、390.10亿元，截至10月31日收盘，公司股息率（TTM）为5.85%，建议关注公司中长期投资价值，维持“买入”评级。
　　风险提示：新签订单增速不及预期，回款难度增大导致现金流压力上升，研报使用信息不及时