硅铁：
　　观点：展望11月，硅铁预计底部震荡运行，供需双降且成本支撑走弱。供应方面，受现货价格调整及部分区域电价上涨影响，10月下旬企业检修增多，预计11月产量稳中有降；内蒙大风季或有增产可能，甘肃高电价下日产料仍将回落，青海11月步入枯水期后开工存在季节性下降空间，11月供应或从过剩回归平衡区间。需求方面，11月铁水产量预计先升后降，月末步入季节性下行通道，钢厂利润低位、亏损面未消，冬储集中补库的条件尚不具备，炼钢需求对硅铁的拉动力偏弱；金属镁产量边际回落，出口FOB弱稳，非钢需求亦缺乏增量。成本方面，电价呈区域分化、稳中偏降格局，兰炭有跟随煤炭现货调整的风险，但块煤竞拍价虽有回落仍处相对高位，成本底部支撑的现实基础尚未完全瓦解。综合来看，硅铁处于供需双降、成本预期松动的阶段，下方有成本支撑减弱、上方受淡季需求压制，预计11月以震荡寻底为主，主力合约参考区间5700-5950元/吨。
　　策略：逢高试空，11合约区间参考5800-6200
　　锰硅：
　　观点：展望11月，锰硅预计延续区间震荡，上方受高库存与弱需求压制，下方有锰矿成本托底。供应方面，北方内蒙古、宁夏维持增产，产量自低位回升至年内高位，但南方广西、贵州停产增多，云南11月进入枯水期后产量将进一步下降，南北供给缺口扩大；整体看行业大面积亏损约束提产动能，11月产量预计以高位趋稳为主，大幅放量概率不高。需求方面，钢厂盈利占比仅约11%，铁水产量继续震荡下行，五大材折算锰硅周需求处于年内及同期低位，钢厂以消耗内部库存为主、合金采购未见放量，冬储补库意愿取决于利润能否修复，短期难以形成集中拉动。成本方面，11月主流锰矿商外盘报价多数上调，港口价格止跌企稳，锰矿成本对锰硅形成底部支撑；但国内煤炭保供推进、化工焦价格承压走弱，或削弱部分成本支撑，成本端多空交织。综合来看，锰硅供强需弱格局暂无反转迹象，厂内库存居高不下，但锰矿成本约束下深跌阻力亦存，预计11月维持区间震荡，主力合约参考区间5700—5950元/吨。
　　策略：区间操作，11合约参考5700-6100