甲醇：需求负反馈产业链博弈
　　1.市场变化：10月甲醇价格短暂冲高后回落，随后重心逐步上移，主要受供给持续受限和下游需求负反馈博弈影响。10月30日主连收盘价3480元/吨，较上月底上调96元/吨，涨幅2.84%。现货价格同样先弱后强，10月30日江苏太仓甲醇市场价格3923元/吨，较上月底下调535元/吨，跌幅12%。
　　2.产业动态：10月底甲醇装置产能利用率89.38%，较上月底基本持平。甲醇1-10月累计产量8693万吨，同比增加277万吨，增幅3.29%。甲醇进口货源到港有限，1-9月甲醇累计进口量604万吨，同比减少363万吨，减幅37.53%。成本利润端动力煤市场价格震荡维稳，10月动力煤市场月均价为842.07元/吨，较上月月均价下跌12.02元/吨，煤制甲醇利润为1176元/吨。需求端10月底主力下游烯烃行业开工率为70.6%，环比降低9.09个百分点。月内随着天津、南京等地MTO装置停车检修，沿海外购型烯烃装置已全部停产，内地部分一体化装置仍在开车，但整体来看主力下游需求表现弱势，西北个别烯烃工厂阶段性外购原料，对局部地区甲醇市场形成短暂支撑。多数甲醇传统下游行业利润欠佳，整体行业开工水平较低。10月底甲醇样本企业库存量32.5万吨，较上月底增加4.33万吨。甲醇港口库存量35.38万吨，较上月底减少3.97万吨。甲醇仓单5630张，减少90张。
　　3.主要运行逻辑：甲醇价格在进口缩减、港口极低库存的供应支撑与烯烃大面积停车、传统下游偏弱的需求负反馈之间博弈。短期极低港口库存与供应缺口短期无法解决形成底部支撑，参考支撑区间3000-3200。上方则受下游利润压缩与需求负反馈制约，预计主力合约运行于3000—4000元/吨区间。套利方面，低港口库存叠加进口到港有限、冬季限气及燃料需求预期，月差结构利于近月走强，关注正套机会。
　　4.重点关注：地缘局势、海峡航运、宏观环境变化、甲醇装置减产检修、甲醇制烯烃开工、国际原油价格