原油
　　聚焦地缘演变
　　核心观点
　　短期来看，本周霍尔木兹海峡油轮遇袭带来的供应紧张为油价提供底部支撑，市场持续等待地缘消息指引油市方向。地缘层面，市场预期大选后美国或对伊朗采取打击行动，胡塞武装持续袭击沙特能源设施、海峡油轮遇袭事件频发，未来数周冲突存在升级风险。宏观上，能源价格高位运行，通胀压力后续或对需求形成压制。供应端，中东冲突持续扰动原油发运，近期装运有所回暖，亚洲现货紧俏局面小幅缓解，但供应修复的可持续性仍存不确定性；飓风影响褪去后美国原油产量恢复，中东增产空间相对有限。需求端，全球中质原油加工需求明显回落，叠加炼厂检修增多，柴油产出随之走弱，库存偏紧进一步放大供给扰动带来的价格波动。总体来看，当前实物供应虽有边际改善，但地缘风险持续升温，冲突升级、供应中断概率仍高，叠加以色列议会选举、美国国会中期选举扰动，短期油价波动或将加剧；中长期视角下，地缘矛盾若无法化解，油价中枢难有明显下行。