公司前三季度实现营收105.47亿元（yoy+26.20%），归母净利润10.30亿元（yoy+15.51%），扣非归母净利润9.54亿元（yoy+10.93%）。其中26Q3实现营收42.75亿元（yoy+33.86%，qoq+18.83%），归母净利润3.88亿元（yoy+5.17%，qoq+4.13%），扣非归母净利润3.74亿元（yoy+6.58%，qoq+14.52%）。Q3豫北转向完整一季并表推动收入高增，但其他收益减少、财务费用与减值损失增加使归母净利率同比下降2.48pct。展望后续，随着EMB、线控转向等价值量产品放量，及收购豫北转向后整合协同效应显现，公司业绩增长有望提速。维持“买入”评级。。
　　收入：并表推动Q3营收高增，电控与转向销量快速增长
　　1）26Q3营收42.75亿元（yoy+33.86%，qoq+18.83%），同比增速较Q2的+42.43%回落8.57pc，但依然大幅跑赢行业平均（同期国内乘用车产量同比-5.88%），公司披露营收增长主要系豫北转向并表所致。2）分产品看，Q3智能电控、机械转向产品销量分别为277.88/163.58万套（yoy+48.26%/+108.85%），均含转向产品并表增量影响；而轻量化制动零部件销量382.57万件（yoy-1.64%），增速较H1的+11.59%明显回落，主要受国内行业产量下滑影响。
　　盈利：毛利率环比回升，其他收益与财务费用拖累净利率
　　1）26Q3毛利率20.33%（yoy-0.22pct，qoq+0.87pct），我们判断同比下降主要受低毛利的转向业务并表及并购相关摊销影响，环比回升受益于智能电控放量。2）Q3四费率9.70%（yoy+1.27pct，qoq+0.82pct），销售/管理/研发/财务费用率分别为0.77/2.46/5.40/1.08%（yoy+0.32/-0.10/+0.44/+0.61pct，qoq+0.22/-0.32/+0.01/+0.91pct）。其中研发费用2.31亿元（yoy+45.80%），1-9月在研项目934项（yoy+74.25%），研发投入持续加大；财务费用率上升主要系并购借款利息增加及汇兑影响。3）Q3归母净利率9.08%（yoy-2.48pct，qoq-1.28pct），同比看，除费用率上升外，其他收益、公允价值变动、减值损失分别拖累1.48/0.83/0.87pct，投资收益与所得税率下降部分对冲；环比看，其他收益与财务费用产生拖累。
　　订单高增夯实增长基础，智能底盘布局持续完善
　　1）订单：1-9月新增定点项目598项（yoy+44.79%），预计年化收入104.99亿元（2025年同期71.03亿元），其中WCBS新增量产项目60项（yoy+106.90%）、EPB新增定点项目195项（yoy+39.29%），为后续收入增长提供支撑。2）智能底盘：EMB首个项目已于2026年上半年量产，线控转向持续研发并对接客户项目，电控转向覆盖C-EPS、DP-EPS、R-EPS，制动、转向、悬架布局基本成型，有望受益于线控底盘产业化。3）全球化与新业务：墨西哥工厂已批量配套北美整车厂，摩洛哥工厂2026年下半年动工；机器人领域推进行星滚柱丝杠、微型丝杠、无刷电机及关节模组自研自制，有望打开第二增长曲线。
　　盈利预测与估值
　　我们维持盈利预测不变，预计2026-2028年营收147.80/184.42/234.51亿元、归母净利润16.49/20.89/25.99亿元。可比公司2027年iFind一致预期PE均值15.5倍，给予公司15.5倍27EPE，目标价35.98元（前值43.37元，对应23.6倍26EPE）。维持“买入”评级。
　　风险提示：下游客户整车产销不及预期、短期内新产品盈利能力不及预期、并购整合不及预期。