事件：财通证券发布2026年三季报。2026年前三季度公司分别实现营收和归母净利润56.93和23.17亿元，同比分别+12.4%和+13.7%；26Q3公司实现营收和归母净利润分别为13.45和4.17亿元，同比分别-36.0%和-56.3%，环比分别-50.1%和-67.5%。26Q1-3公司加权平均ROE同比+0.44pct至6%；剔除客户资金后经营杠杆为3.44倍，较年初+2.4%。
　　收费类业务全线同比增长，26Q3单季度表现均有承压。收费类业务方面，2026Q1-3公司经纪、投行和资管净收入分别为16.67、4.47和10.37亿元，同比分别+20.4%、+61.8%和+8.3%。经纪业务方面，26Q3 A股ADT为22755亿元，环比-21.1%，公司26Q3经纪业务净收入环比-9.9%至5.37亿元，跌幅小于市场成交环比，公司作为浙江省区域型券商，经纪业务具备稳健经营基础。投行业务方面，2026Q1-3公司A股股权承销规模同比+159.4%至21.87亿元；境内债券承销规模同比+29.8%至1175.72亿元。资管业务方面，截至26Q3，公司旗下财通基金、财通资管非货AUM较年初分别+91.6%、-15.5%至1388.58、869.12亿元，两大公募平台对资管收入形成较好支撑。
　　利息收入高增，科创直投未来有望贡献收益弹性。资金类业务方面，2026Q1-3公司实现利息收入和自营投资收入分别为6.93和17.36亿元，同比分别+39.0%、-6.0%，26Q3公司自营投资净收入同比-91.9%至0.98亿元，主要系权益市场下行拖累影响。截至26Q3，公司金融资产合计830.80亿元，较年初+9.9%，TPL资产为502.17亿元，较年初+9.6%；其他债权投资较年初+24.3%至224.59亿元。公司投资科技项目超聚变，若后续顺利完成上市，公司所持股权有望产生账面浮盈。
　　公司区域特色显著，经纪、资管业务基础良好。我们预计公司2026年归母净利润为28.97亿元，同比+10.1%，对应10月30日收盘价pb估值为0.81倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：信用风险、市场交投活跃度下降、市场大幅波动。