投资要点
　　事件：财通证券发布2026年三季报：2026年前三季度公司实现营业收入56.9亿元，同比+12.4%；归母净利润23.2亿元，同比+13.7%；对应EPS 0.50元，年化ROE 6.0%，同比+0.44pct。第三季度实现营业收入13.5亿元，同比-36.0%，环比-50.0%；归母净利润4.2亿元，同比-56.3%，环比-67.2%。前三季营收净利双增、ROE小幅抬升。
　　经纪收入随市增长，两融份额保持稳定：1）2026年前三季度公司经纪业务收入16.7亿元，同比+20.4%，占营业收入比重29.3%。2026年前三季度全市场日均股基交易额30872亿元，同比+57.8%。2）截至2026Q3公司两融余额275亿元，较年初-2%，市场份额1.1%，较年初无变动，全市场两融余额25699亿元，较年初+1.1%。
　　投行收入同比高增，股债承销放量、北交所储备夯实：1）2026年前三季度公司投行业务收入4.5亿元，同比+61.8%。2）2026Q1-3公司股权业务承销规模同比+154.9%至21.5亿元，排名第26，来自2单IPO项目。截至2026Q3公司IPO储备项目4家，排名第11，均为北交所项目。3）2026Q1-3公司债券业务承销规模同比+47.0%至1213亿元，排名第22；其中公司债、ABS、金融债承销规模分别为694亿元、277亿元、230亿元。
　　资管收入稳健增长，财通基金规模高增亮眼：2026年前三季度公司资管业务收入10.4亿元，同比+8.3%。截至2026年上半年末财通资管管理规模3641亿元，较年初+10%。截至2026Q3财通基金管理规模1529亿元，较年初+80.3%。
　　前三季自营有所承压：2026年前三季度公司投资收益（含公允价值）10.9亿元，同比-26.7%；其中26Q3单季度投资收益（含公允价值）-1.0亿元，同比-113.3%，受三季度权益市场回调影响有所下滑；2026年前三季度公司调整后投资净收益（含公允价值、汇兑损益、其他综合收益）12.6亿元，同比-4.7%。
　　盈利预测与投资评级：结合市场及公司三季度经营情况，我们略下调此前盈利预测，预计2026/27/28年归母净利润分别为29.23/30.80/31.97亿元（前值为32.70/34.24/36.05亿元）,对应同比增速分别为+11%、+5%、+4%。公司当前市值对应2026E-2028E的PB估值分别为0.85x、0.80x、0.76x。公司三投联动继续兑现，前三季盈利稳健增长，资产管理业务特点鲜明，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业监管趋严，市场交易量持续走低，权益市场波动加剧