事件：财通证券发布2026年半年报，26H1分别实现营收及归母净利润43.47和19亿元，同比分别+46.9%和+75.4%。26Q2公司归母净利润约12.83亿元，环比+107.9%。26H1公司加权平均ROE同比+1.97pct至4.9%；26H1剔除客户资金后经营杠杆为3.65倍，较年初+8.6%。成本端，公司管理费用率同比-12.8pct至44.1%。
　　投行同比高增，资管表现优异，私募+另类子利润贡献显著。收费类业务方面，26H1经纪、投行和资管净收入分别为11.30、3.45和6.67亿元，同比分别+39.5%、+56.8%和+9.8%。经纪业务方面，截至报告期末公司客户资产规模突破1.1万亿元，较上年末+10%；财赢“富”系列FOF管理规模较上年末增长40%。投行业务方面，公司上半年完成惠康科技发行，公司债排名跃升2位至全国第十三，ABS承销排名提升至全国第十。资管业务方面，财通资管总规模3641亿元，较年初增长10%，非货基金规模较年初提升1位至券商资管第二，财通基金非货基金规模1,543亿元，较年初+112.6%；26H1财通基金净利润同比+218%，财通资管、财通基金二者合计利润贡献占比为19%。一级股权投资市场回暖复苏下，财通资本26H1净利润同比+904%至1.32亿元，公司私募+另类子公司合计利润贡献占比为16%。
　　26H1自营修复成为业绩主要驱动，增配OCI资产。资金类业务方面，26H1利息净收入和自营投资收入分别为4.69、16.38亿元，同比分别+55.9%、+74.0%。截至26H1公司两融余额318.5亿元，较年初+14%。截至26H1公司金融投资资产规模868.88亿元，较年初+14.9%，OCI账户较年初+49.0%至317.53亿元，其他债权投资中主要增配中期票据和地方债。
　　投资建议：公司区域特色鲜明，科创投资优势显著。后续关注转债转股情况。我们预计公司2026年归母净利润为30.84亿元，同比+17.2%，维持“增持”评级。
　　风险提示：信用风险、市场交投活跃度下降、市场大幅波动。