2026Q1-3归母净利润3.51亿元同比增长182.49%，维持“买入”评级
　　五新智能披露三季报，2026Q1-3实现营业收入21.20亿元，同比增长133.29%；归母净利润3.51亿元，同比增长182.49%。单三季度来看，公司实现营业收入5.71亿元，同比增长80.17%；归母净利润0.70亿元，同比增长85.74%。我们维持盈利预测，预计2026-2028年实现归母净利润5.29/5.54/5.66亿元，对应EPS为2.44/2.55/2.61元，当前股价对应PE为11.7/11.1/10.9X，维持“买入”评级。
　　2026Q1-3铁路市场营收12.87亿元+333.58%，毛利率提升8.43pct至40.99%，
　　前三季度分业务来看，五新智能在铁路市场营收12.87亿元，同比增长333.58%，毛利率提升8.43pct至40.99%，成为核心增长动力。公路市场实现营收1.66亿元+4.77%，对应毛利率达到29.35%。能源基建市场6007.51万元同比增长16.21%，对应毛利率32.48%同比增加6.73pct。港口物流市场营收2.64亿元，工业建筑市场实现营收1.83亿元。按产品分类来看，主机市场实现营收20.02亿元占比94.43%，后市场7922.51万元占比3.74%。
　　获评湖南省先进级智能工厂，14条PC轨道梁生产线助力国家级示范项目
　　五新智能2026年8月披露，隧道与矿山装备智能工厂获评湖南省先进级智能工厂。作为多品种、小批量离散制造新模式的行业标杆，五新已实现研、产、供、销、服全价值链数字化贯通，并率先完成从“制造”向“制造+服务”的战略转型。2025-2026年，五新为国家级示范项目黄山旅游T1提供14条PC轨道梁生产线，其中包括9条曲线梁生产线和5条直线梁生产线，以成套装备支撑轨道梁高精度、规模化生产。黄山旅游T1全线4343榀PC轨道梁，要根据不同区段的线路条件，对应不同的曲率、坡度和空间姿态。针对这一需求，五新为项目量身定制全自动轨道梁PC装备，实现“曲线曲作”预制。2025年12月25日，项目首榀PC轨道梁完成浇筑；2026年4月17日，首榀曲线PC轨道梁成功浇筑；2026年7月28日，首榀PC轨道梁成功架设，项目正式迈入线上主体施工阶段。
　　风险提示：商誉减值风险、应收账款风险、行业政策变化风险。