事项：
　　公司发布2026年第三季度报告：
　　1）2026Q1-Q3：公司实现营业收入7.56亿元，同比+63.78%；归母净利润0.88亿元，上年同期为-279.30万元；扣非归母净利润0.78亿元，上年同期为-1346.69万元，均实现大幅扭亏。前三季度毛利率为33.96%，同比增长4.19pct；
　　2）2026Q3：公司实现营业收入3.04亿元，同比+69.85%、环比+22.88%；归母/扣非归母净利润分别为5089.40/4718.58万元，同比+745.19%/+4375.82%，环比+112.34%/+131.71%。Q3毛利率35.13%，同比+5.06pct，环比+2.41pct。
　　评论：
　　收入加速叠加毛利率提升，经营杠杆推动Q3盈利显著释放。公司Q3营收3.04亿元，同比+69.85%、环比+22.88%，收入增速较Q2进一步提升；Q3毛利率35.13%，较Q2的32.72%提升2.41pct。与此同时，规模效应持续体现，Q3研发投入4144.82万元，同比仍增长2.48%，但研发费用率降至13.64%，同比下降8.97pct。Q3归母/扣非归母净利润分别达到5089.40/4718.58万元，环比+112.34%/+131.71%，扣非归母占归母净利润比例达到92.7%，利润增长更多来自主营业务改善。业绩增长主要受销售出货增加、产品整体毛利率同比提升驱动，收入扩张、产品结构改善与费用摊薄共同推动盈利能力进入加速释放阶段。
　　新品类合力贡献增量，收入结构由消费级向工业与算力场景切换。26H1，公司电机驱动、大功率电源、电池管理、DC-DC、LED背光驱动及传感器芯片等相关产品收入合计同比增长超过137%，构成营收增长的绝大部分。切换方向清晰指向大功率、高价值场景：面向服务器/数据中心、新能源与工业电源的大功率芯片收入同比增长126.80%，工业自动化领域收入同比增长78.14%，DC-DC借60V/85V/100V中高压新品切入工业电源与充电桩、收入同比增长107%，高毛利新品放量趋势明确，产品定位跃迁打开成长空间。Q3整体收入在H1高基数基础上进一步环比增长22.88%，反映公司前期产品结构升级带来的增长动能仍然较强。
　　AI服务器高景气叠加模拟行业复苏，高价值电源管理需求持续扩容。据TrendForce最新预测，2026年全球AI服务器出货量预计同比增长32.2%，2027年增速进一步接近36%；2026年AI服务器市场规模预计约4790亿美元，占服务器整体市场收入近75%，AI基础设施建设仍处于高投入阶段。同时，WSTS预计2026年全球模拟芯片市场同比增长约10%，行业整体需求延续复苏。AI算力升级亦持续抬升电源管理芯片的性能及价值量要求，AI服务器PMIC交期已由此前21-26周延长至35-40周；随着GPU功耗及单柜功率密度提升，服务器电源正由传统架构向18kW、30kW乃至更高功率等级演进。公司近年来持续拓展大功率电源、数字电源、DC-DC、电机驱动及传感器等高价值产品，随着AI服务器、工业及新能源等下游需求扩容及新品持续放量，产品结构升级有望进一步驱动收入增长及盈利能力提升。
　　投资建议：AI终端需求蓬勃，国产替代加速推进，公司产品结构优化及新品放量趋势确立，打开远期成长空间。我们上调公司2026-2028年归母净利润预测为1.32/2.03/2.88亿元（前值为0.64/1.22/1.88亿元），对应EPS为1.88/2.88/4.07元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧；新产品开发进度不及预期；下游需求不及预期。