世纪华通发布2026年三季报，公司26Q1-Q3实现营业收入332.98亿元（yoy+22.31%）；归母净利润63.35亿元（yoy+45.37%）；扣非后归母净利润64.00亿元（yoy+49.06%）。其中26Q3实现营业收入111.81亿元（yoy+11.63%，qoq+0.67%）；归母净利润18.32亿元（yoy+7.69%，qoq-26.00%）；扣非后归母净利润20.97亿元（yoy+22.79%，qoq-9.82%）。公司收入保持环比增长，扣非归母净利润同比增速高于收入增速，核心业务经营表现整体稳健；单季度归母净利润环比回落，主要受到非经常性损益波动影响。维持“买入”评级。
　　爆款产品持续贡献收入，核心游戏业务保持韧性
　　26Q1-Q3公司营业收入同比增长22.31%，归母净利润同比增长45.37%，扣非后归母净利润同比增长49.06%，利润增速整体快于收入增速。26Q3公司实现营业收入111.81亿元，环比增长0.67%；毛利率为73.8%，环比提升0.5pct，显示公司在收入稳步增长的同时，盈利能力保持较好水平。公司核心游戏产品持续贡献收入，全球化运营及精细化买量能力有望支撑产品长线表现。根据Sensor Tower数据，《Whiteout Survival》与《KingShot》此前持续位居全球移动游戏收入榜单前列，《Tasty Travel》流水亦呈增长趋势。我们认为，随着成熟产品持续运营、版本迭代及用户精细化运营推进，公司核心游戏业务有望延续稳健增长，并进一步释放利润贡献。
　　新品储备持续丰富，多品类布局接续增长动能
　　公司持续推进多品类产品布局，点点互动在SLG及二合领域储备丰富，二合游戏《hotel legacy》《just dessert》《Family Farm Merge》《family tales》等发展积极；盛趣游戏则围绕经典IP焕新、多端互通及新产品研发持续推进。此前公司已与韩国游戏公司NC达成合作意向，计划共同推动次世代MMORPG《AION2》在中国大陆地区上线运营。我们认为，公司已形成成熟产品稳定贡献与新品持续储备相结合的产品梯队，SLG、二合及经典IP等多元化布局有望分散单一产品周期波动风险。伴随重点新品陆续上线、成熟产品持续运营及全球化发行能力深化，公司游戏业务的长期增长空间有望进一步打开。
　　AI+IDC稳步推进，算力基础设施有望拓展成长边界
　　公司持续推进AI应用，完善算力基础设施布局。游戏业务方面，公司正探索AI在内容制作、智能NPC、客服及测试等环节的应用，推动技术能力向实际研发流程渗透。我们认为，AI对公司的潜在价值主要体现在两个层面：一方面，AI工具有望提高游戏研发效率、优化内容生产成本；另一方面，伴随AI应用需求增长，现有数据中心资源及算力服务能力有望获得更广泛的应用场景。此外公司长期推进长三角人工智能先进计算中心及生态产业园区、深圳数据中心建设，AI与IDC的协同发展有望为公司打开新成长空间。
　　盈利预测与估值
　　我们认为，公司核心游戏产品具备较强的全球化运营能力，多品类产品矩阵持续完善，AI+IDC布局亦有望拓展中长期成长空间。我们维持26-28年归母净利润预测为90.1/108.1/121.5亿元，当前可比公司2027年平均PE为11.3X（前值为26年12.9X），考虑公司核心游戏持续放量，业绩增长超越行业平均水平，给予公司27年12XPE（前值为26年16X），给予目标价17.59元（前值19.61元）。
　　风险提示：新品上线表现不及预期、买量成本提高、行业政策风险。