公司发布2026年三季报，2026Q3实现营业收入111.81亿元，同比增长11.63%；归母净利润18.32亿元，同比增长7.69%；扣非归母净利润20.97亿元，同比增长22.79%；前三季度实现营业收入332.98亿元，同比增长22.31%；归母净利润63.35亿元，同比增长45.37%；扣非归母净利润64.00亿元，同比增长49.06%；经营活动现金流净额76.24亿元，同比增长21.44%。
　　收入稳步增长，休闲游戏广告投放蓄力后续利润释放。公司Q3营业收入同比增长11.63%，归母净利润同比增长7.69%，核心业务持续贡献盈利。费用端，Q3销售费用环比增加2.15亿元至47.24亿元，销售费用率环比提升1.66pct至42.25%。我们认为，公司围绕暑期及休闲游戏新品推广加大投放，带动流水增长，同时影响当季利润释放节奏；随着产品持续运营及用户付费转化，前期投入有望逐步体现回报。财务费用环比增长主要与海外汇兑损失有关。此外，Q3非经常性损益为-2.65亿元，我们估算主要与间接投资摩尔线程的公允价值波动有关。剔除非经常性损益后，公司Q3归母净利润为20.97亿元，剔除Q3费用增加部分，利润与Q2一致，主业盈利韧性持续体现。
　　成熟SLG持续贡献，休闲产品接力拓展增长空间。《Whiteout Survival》《无尽冬日》及《Kingshot》等核心产品持续贡献收入，休闲合成产品进一步丰富增长来源。据Sensor Tower，9月点点互动旗下三款产品包揽中国手游出海收入榜第2至第4名，其中《Tasty Travels: Merge Game》位列第4名，新品《Lordrush》亦延续增长势头。我们认为，核心SLG逐步进入利润回收阶段，公司收入环比仍保持增长，体现休闲新品的增量贡献及跨品类运营能力。当前新品处于投放积累阶段，预计未来1—2年，随着用户付费转化及投放效率优化，利润贡献有望逐步释放。
　　拟回购3—6亿元股份，完善长期激励机制。公司拟以不超过20.40元/股的价格回购3—6亿元股份，回购期限为董事会审议通过之日起12个月，回购股份拟用于股权激励或员工持股计划，有助于完善核心团队长期激励机制。此外，公司2026年员工持股计划已于10月21日完成非交易过户，点点互动及Century Games分部运营主体核心骨干员工受让此前回购股份2,752.83万股，调整后受让价格为6.85元/股，进一步强化核心游戏团队与公司长期利益绑定。分红方面，公司已于9月24日实施2026年中期权益分派，每10股派发现金红利0.80元（含税），现金分红总额5.87亿元，体现公司对股东回报的持续重视。
　　维持"强烈推荐"投资评级。公司SLG基本盘稳固，爆款产品《Whiteout Survival》与《Kingshot》稳居全球手游收入榜前列，持续贡献收入与利润增量。同时，点点互动在休闲游戏赛道增长势能强劲，《Tasty Travels: Merge Game》与《Truck Stars》等头部产品流水延续高增长态势，有望成长为公司全新增长引擎。公司凭借工业化生产与精细化运营能力，叠加充足资金优势，持续强化多品类研发与全球化买量投放，我们长期看好公司多品类布局与全球化运营能力，预计公司2026-2028年收入有望达到486/543/595亿元，归母净利润有望达到91/110/119亿元，分别对应9.5/7.9/7.3倍市盈率。
　　风险提示：新游戏上线流水不及预期；海外地缘政治不确定性；长投亏损及商誉减值等风险。