本报告导读：
　　公司26H1归母净利同比高增，核心策略游戏运营稳健，休闲品类开启第二成长曲线。员工持股绑定点点互动核心团队，彰显长期成长信心。
　　投资要点：
　　我们认为公司核心游戏《Whiteout Survival》《无尽冬日》《Kingshot》2026年保持高流水，《Tasty Travels: Merge Game》流水仍在增长期，考虑到后续买量成本边际下降，有望进一步释放业绩弹性。我们预计公司2026-2028年EPS分别为1.23元、1.56元和1.79元，参考可比公司，我们给予公司2026年22倍动态PE估值，对应合理估值27.06元/股，维持“增持”评级。
　　26Q2单季度营收、利润同环比均保持增长。公司披露2026年半年报，26H1实现营收221.17亿元，同比+28.53%；归母净利润45.03亿元，同比+69.51%；扣非归母净利润43.03亿元，同比+66.40%。拆分单季度看，26Q2实现营收111.07亿元，同比+22.56%，环比+0.87%；归母净利润24.75亿元，同比+89.47%，环比+22.10%；扣非归母净利润23.25亿元，同比+87.54%，环比+17.52%，单季度营收、利润同环比均保持增长。
　　休闲品类开启第二成长曲线，多爆款产品齐头并进。公司点点互动核心产品《Whiteout Survival》在上线三年后再创新高，26年6月再度问鼎全球手游收入冠军，在中国手游出海榜中位居第一；第二爆款《Kingshot》创造了SLG产品快速增长的奇迹，长期稳居中国手游出海榜前三；第三爆款二合游戏《Tasty Travels: Merge Game》排名持续攀升，目前已跻身中国手游出海前五，证明公司已经在休闲游戏品类打开了第二增长曲线，形成了多爆款产品齐头并进的良性格局。
　　员工持股绑定点点互动核心团队，彰显长期成长信心。公司推出员工持股计划，专项绑定点点互动出海核心骨干，考核维度分为2026、2027两个归属年度，2026年营收目标375亿元、触发值315亿元，净利润目标70亿元、触发值55亿元，2027年营收目标443亿元、触发值380亿元，净利润目标90亿元、触发值70亿元，相较2026年目标营收增速18.1%、净利增速28.6%。我们认为公司员工持股落地，有望绑定核心人才，优化治理结构，彰显长期成长信心。
　　风险提示。商誉减值风险、新游戏上线不及预期。