世纪华通发布2026年半年报，公司26H1实现营业收入221.17亿元（yoy+28.5%）；归母净利润45.03亿元（yoy+69.5%）；扣非后归母净利润43.03亿元（yoy+66.4%）。其中26Q2实现营业收入111.07亿元（yoy+22.6%，qoq+0.9%）；归母净利润24.75亿元（yoy+89.5%，qoq+22.2%）；扣非后归母净利润23.25亿元（yoy+87.5%，qoq+17.5%）。公司收入与利润延续高增长态势，盈利增速明显快于收入增速，主要受益于核心游戏产品持续放量、海外发行能力强化及经营效率提升。维持“买入”评级。
　　爆款产品持续兑现，游戏业务盈利能力进一步提升
　　26H1公司互联网游戏业务实现收入213.42亿元，同增29.87%，主因公司SLG及二合产品持续高增。根据SensorTower，《KingShot》于26年7月跻身全球移动游戏收入榜单第二名，《Whiteout Survival》排名第三；《Tasty Travel》6月流水接近3000万美元，较26年初月流水约1500万美元大幅增长。我们认为，公司《Whiteout Survival》《无尽冬日》等核心产品仍处于成熟放量阶段，后续利润将逐渐释放。凭借较强的全球化运营能力、持续版本迭代及成熟的全球买量体系，公司爆款产品生命周期有望长于行业平均水平，游戏业务盈利能力仍具提升空间。
　　产品周期向上，新品有望拓展长线空间
　　公司后续产品储备丰富，点点互动旗下新品包括SLG游戏《loadrush》《topforce》，二合游戏《hotel legacy》《just dessert》《Family Farm Merge》《familytales》等，盛趣旗下《彩虹岛：经典》《永恒之塔：经典》《饥困荒野》等重点产品及新版本正在推进研发及上线准备，同时持续推进经典IP焕新及多端互通。2026年7月，公司与韩国游戏公司NC达成合作意向，未来将共同推动次世代MMORPG《AION2》在中国大陆地区上线运营。我们认为，公司当前已形成“成熟产品稳定贡献+新品持续接力”的产品周期，在SLG、二合及经典IP等多品类布局下，产品结构持续丰富，有望为游戏业务的长期增长提供持续动力。
　　AI+IDC持续推进，算力基础设施
　　公司持续推进上海松江长三角人工智能先进计算中心及生态产业园区、深圳数据中心等项目建设，并围绕AI算力需求持续提升数据中心资源利用效率。长三角人工智能先进计算中心规划建设数万个机柜，累计已交付上万个机柜并逐步投入运营，AI算力基础设施布局持续完善。与此同时，公司积极推进AI技术在游戏研发、智能NPC、智能客服、智能测试等场景中的应用，AI已逐步融入核心内容生产流程，在提升研发效率、降低研发成本的同时，也为后续AI应用商业化奠定基础。我们认为，随着AI应用进入规模化落地阶段，公司有望依托现有IDC资源及算力基础设施，进一步拓展AI算力服务及相关解决方案，AI+IDC业务有望成为公司新增长点。
　　盈利预测与估值
　　我们认为公司全球化竞争力突出、多产品矩阵延续同比高增长，我们维持26-28年归母净利润预测为90.1/108.1/121.6亿元。当前可比公司2026年平均PE为12.9X（前值为26年16.1X），考虑公司核心游戏持续放量，带动业绩高速增长，给予公司26年16XPE（前值为26年20X），给予目标价19.61元（前值24.52元）。
　　风险提示：新品上线表现不及预期、买量成本提高、行业政策风险。