本报告导读：
　　受益成品油景气度提升，公司Q3业绩环比增长较大。
　　投资要点：
　　维持增持评级：我们预计公司2026-2028年EPS为1.04/1.17/1.39元，参考可比公司采用PB估值法估值，预计2026年公司BPS为5.34，考虑到荣盛石化依托浙石化大型炼化一体化平台，深化与沙特阿美的资源协同，并推进与SABIC的新材料项目合作，有望强化原料保障、技术获取及全球市场拓展能力。给予3倍PB，对应目标价为16.02元，维持“增持”评级。
　　前三季度归母净利润大幅增长，Q3盈利环比提升。公司发布2026年三季报，Q1—Q3实现营业收入1935.99亿元，同比下降15.02%；实现归母净利润80.15亿元，同比增长802.12%。其中，Q3实现营业收入641.92亿元，同比下降18.93%、环比下降6.67%；实现归母净利润29.04亿元，同比增长914.18%、环比增长26.53%。根据公司业绩预告，前三季度盈利改善主要受益于石化行业景气度同比回升、海外成品油景气走强，公司通过优化生产及销售策略、提高产品加工价差，并发挥一体化及精细化管理优势，推动盈利能力提升。
　　三季度油价环比回落，海外柴油裂解价差进一步走阔。根据Wind价格底稿测算，2026Q3布伦特原油均价为91.29美元/桶，同比上涨33.93%、环比下降5.57%。新加坡汽油、柴油、航煤均价分别为117.72、154.80、152.27美元/桶，环比分别下降3.38%、上涨0.80%、下降5.01%；以迪拜原油为基准，对应裂解价差分别为24.81、61.89、59.37美元/桶，同比分别扩大16.51、44.16、43.37美元/桶，环比分别收窄0.06、扩大5.30、收窄3.96美元/桶。海外成品油价差维持高位，为公司产品结构优化及出口业务提供有利市场环境。
　　新材料项目持续推进，炼化改造提升拓展成长空间。2026Q3末公司在建工程余额为629.09亿元，较年初增长66.19%。根据公司半年报，截至2026年6月底，高性能树脂、高端新材料及金塘新材料项目工程进度分别为90%、25%、26%，项目预算分别为192、420、675亿元。随着新材料项目建设和炼化升级逐步推进，公司有望进一步完善产品结构，强化炼化与新材料业务协同。
　　风险提示。下游需求恢复缓慢；原材料价格大幅上涨；化工新增产能投放增大供给压力等