核心观点
　　南京银行9M26营收利润延续稳健增长，符合预期。依托江苏区域beta，公司保持双位数扩表速度，叠加净息差延续企稳回升的良好趋势，”量增价优“下净利息收入同比高增。资产质量保持稳健，拨备计提增加，风险抵补能力持续增强。展望全年，随着其他非息收入高基数压力逐步缓解，叠加规模保持较快增长、净息差企稳回升及资产质量总体稳定，预计公司营收有望延续双位数增长，利润保持大个位数稳健增长。公司兼具优秀基本面表现、业绩成长性、红利属性，维持买入评级。
　　事件
　　9M26实现营业收入471.90亿元，同比+12.5%（1H26：+10.9%）；其中净利息收入同比+32.1%，净手续费收入同比16.3%，其他非息收入同比-17.3%；实现归母净利润194.51亿元，同比+8.0%（1H26：+8.2%）。3Q26不良率0.83%，季度环比+1bp；3Q26拨备覆盖率季度环比+15.0pct至321.2%。
　　简评
　　1、营收保持双位数增长，利润稳定大个位数增长，符合预期。9M26南京银行营业收入同比增长12.5%，增速较1H26提升1.6pct，延续正“U”型增长趋势。具体来看，依托江苏区域beta，南京银行信贷规模增长仍保持较高景气，同时负债成本持续优化下息差企稳上升，“量增价优”下南京银行净利息收入同比高增32.1%，延续一季度以来高增态势。非息收入方面，伴随资本市场持续活跃，南京银行零售客户AUM较年初提升12.73%，零售价值客户数较年初大幅提升28.31%，财富管理业务保持较好增长，为后续中收修复提供支撑。三季度其他非息收入同比增长14.3%，较上半年明显改善。
　　利润方面，南京银行9M26实现归母净利润194.51亿元，同比增长8.0%。对业绩增长拆分可知，规模增长、营业支出、实际税率等变化为主要贡献因素，分别正向贡献净利润21.5%、6.09%、0.59%；拨备计提、其他净收益、息差变动为主要拖累因素，分别负向贡献净利润11.25%、5.33%、2.2%。
　　展望全年，公司有望延续营收双位数、利润大个位数左右的增长趋势。依托江浙地区较好的区域经济beta，预计南京银行规模继续保持较快增长。公司定期存款占比较高，存量高成本定期存款陆续到期重定价，负债成本仍有下降空间；若LPR不出现较大幅度下调，预计净息差有望延续企稳回升态势。随着资本市场保持活跃、客户AUM持续增长，中收预计继续修复；同时，随着高基数压力逐步缓解，其他非息对营收的拖累有望进一步收窄。在规模保持较快增长、净息差企稳回升及非息收入改善的共同支撑下，预计全年营收有望保持双位数增长；在资产质量总体稳定的基础上，公司预计将继续保持较大拨备计提力度，进一步夯实风险抵补能力，归母净利润有望维持大个位数稳健增长。
　　2、区域优势支撑规模双位数增长，资产端以对公贷款投放为主，负债端主要由存款和同业负债拉动。资产端，3Q26南京银行贷款规模同比增长11.1%至1.57万亿元，整体仍保持稳健增长。具体来看，南京银行持续拓宽对公客户覆盖面，对公贷款规模达到1.22万亿元，同比增长12.33%。信贷投向上，涉政及公共服务类业务仍是基本盘，新增贷款更多向实体产业及“五篇大文章”倾斜。绿色金融、科技金融、普惠金融、涉农贷款余额分别较上年末增21.13%、20.47%、6.11%、12.06%。负债端，存款同比增长10.9%，同业负债同比增长45.0%，共同贡献负债端主要增量。从季度存款增量结构来看，公司存款、个人存款分别贡献整体存款增量的436.9%、-314.0%，活期存款占比为19.33%，较1H26下降1.06pct，存款结构仍呈一定定期化特征。展望后续，存量存款重定价仍将释放一定降成本红利，但需持续关注存款定期化以及同业负债占比上升对负债成本改善幅度的影响。
　　3、资产端收益率边际回升，负债成本持续改善，净息差企稳向上。9M26公司测算净息差为1.57%，同比提升13bps；3Q26单季测算净息差为1.58%，季度环比提升1bp，延续企稳回升趋势。资产端，3Q26生息资产收益率为2.91%，季度环比提升约1bp，随着存量资产重定价影响逐步消化，叠加公司持续优化资产配置，资产端收益率下行压力有所缓解。负债端，3Q26计息负债成本率为1.65%，季度环比下降1bp。公司定期存款占比较高，随着前期存款挂牌利率下调，两年期、三年期等高成本定期存款陆续到期重定价，负债成本改善弹性相对更大。展望全年，若后续LPR不出现较大幅度下调，预计负债成本仍有进一步下行空间，净息差有望延续企稳回升趋势。
　　4、非息收入受高基数拖累，其他非息收入边际改善。9M26非利息净收入同比下降17.1%至138.87亿元，其中其他非息收入同比下降17.3%，主要受上年同期债券投资收益高基数影响。3Q26单季非利息净收入同比增长8.2%，其中其他非息收入同比增长14.3%，较上半年明显改善，主要受公允价值变动损失同比收窄带动。随着上年同期高基数压力逐步缓解，预计其他非息收入对营收的拖累有望进一步减弱。财富管理业务保持较好增长，客户规模持续扩张。截至9M26，零售AUM达到1.13万亿元，较年初增长12.7%；零售价值客户数较年初增长28.3%，客群经营成效持续显现。随着资