南京银行发布2026年三季报，我们点评如下：26Q1-3营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为12.5%、18.5%、8.0%，增速较26H1分别变动+1.6pct、+4.0pct、-0.1pct。26Q3单季度营收、PPOP、归母利润同比增速分别为15.8%、26.4%、7.7%，增速较26Q2分别变动+7.4pct、+15.9pct、-0.6pct。分项来看，26Q1-3净利息收入同比增长32.1%，规模扩张及负债成本改善形成支撑；净手续费收入同比下滑16.3%，主要受手续费及佣金支出增长影响；其他非息同比下滑17.3%，主要系投资收益下行。
　　亮点：（1）测算单季息差小幅回升。26Q3测算净息差1.58%，环比+2bp；生息资产收益率环比+2bp至3.28%，计息负债成本率环比-1bp至1.65%。随着高息存款逐步到期，负债成本有望延续改善。（2）非息业务边际改善，TPL账户仍在压缩。26Q1-3净手续费收入31.84亿元，同比-16.3%，降幅较26H1收窄2.25pct；26Q3单季同比-10.0%，降幅环比收窄14.96pct。其他非息方面，26Q1-3收入107.03亿元，同比-17.3%，降幅环比收窄9.18pct；26Q3单季33.26亿元，同比+14.4%，增速环比+47.63pct。投资收益累计降幅收窄，但26Q3末投资类资产占生息资产比重仍达43.3%，后续关注债市波动与非息修复持续性。从投资账户结构来看，压缩TPL、OCI和AC账户占比提升仍在继续，TPL占比环比下降1pct，边际来看OCI账户增速有所放缓、环比下行19.42pct。（3）拨备厚度提升，核心资本继续积累。26Q3末拨备覆盖率321.15%、环比+15.04pct，测算不良净生成率环比-17bp至1.00%。公司加强客户分层管理、风险排查与预警，后续风险化解仍有支撑；核心一级资本充足率环比+0.12pct至9.49%。一级资本充足率、资本充足率分别环比-0.13pct、-0.15pct至10.46%、12.87%。（4）大股东继续增持。26Q3末，法巴银行持股比例环比增加0.3pct、江苏交控环比增加0.1pct，彰显主要股东对公司长期发展前景的信心。
　　关注：（1）规模增速放缓，净利息收入增速回落。26Q3末公司生息资产同比增长10.8%，增速环比-0.86pct，贷款同比增长11.1%，增速环比-1.87pct；对公、零售贷款分别同比增长14.0%、2.1%。26Q1-3净利息收入333.03亿元，同比+32.1%，增速环比-8.08pct，后续关注有效需求与信贷投放。（2）风险指标小幅波动，总资本充足率回落。26Q3末不良率、关注率分别环比+1bp、+1bp至0.83%、0.98%，仍需跟踪新增风险。
　　盈利预测和投资建议。预计公司26/27年归母净利润增速分别为11.1%/7.8%，EPS分别为1.87/2.02元/股，当前股价对应26/27年PE分别为6.36X/5.88X，对应26/27年PB分别为0.74X/0.68X，综合考虑公司历史PB（LF）估值中枢和基本面情况，给予公司最新财报每股净资产1.0倍PB，对应合理价值16.01元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。（1）政信业务需求不及预期、政信业务利率下行超预期；（2）存款成本上升超预期；（3）利率波动超预期；（4）政策调控力度超预期