事件:
　　2026年10月28日，新和成发布2026年三季报公告：2026年前三季度，公司实现营业收入192.31亿元，同比增长15.56%；实现归属于上市公司股东的净利润58.68亿元，同比增加10.28%。销售毛利率44.30%，同比-1.25pct；销售净利率30.66%，同比-1.52pct。
　　2026年第三季度，公司实现营收61.02亿元，同比+10.12%，环比- 10.72%；实现归母净利润18.57亿元，同比+8.13%，环比-14.95%；销售毛利率44.47%，同比-0.38pct，环比-0.98pct；销售净利率30.61%，同比-0.66pct，环比-1.47pct。
　　投资要点:
　　2026年前三季度公司营收稳健增长，经营现金流量净额同比上升
　　2026年前三季度，公司实现营业收入192.31亿元，同比增长15.56%；实现归属于上市公司股东的净利润58.68亿元，同比增加10.28%。期间费用方面，2026年前三季度，公司销售费用率为0.70%，同比-0.05pct；管理费用率为2.41%，同比-0.35pct；研发费用率为4.70%，同比-0.10pct；财务费用率为2.06%，同比+2.79pct。2026年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为52.28亿元，同比-7.35%。
　　2026Q3公司营收同比增加，归母净利润同比增长
　　2026Q3单季度，公司实现营收61.02亿元，同比+10.12%，环比-10.72%；实现归母净利润18.57亿元，同比+8.13%，环比-14.95%。期间费用方面，2026Q3公司销售费用率为0.76%，同比+0.09pct，环比+0.05pct；管理费用率为2.81%，同比+0.09pct，环比+0.62pct；研发费用率为4.88%，同比-0.09pct，环比基本持平；财务费用率为2.26%，同比+1.25pct，环比+0.59pct。2026Q3，公司经营活动产生的现金流量净额为15.87亿元，同比-33.84%，环比-18.86%。
　　新材加料速项落目地，尼龙产业链与精草铵膦共筑第二成长曲线
　　2026年前三季度，公司围绕“化工+”和“生物+”两个技术平台，构建营养品、香精香料、高分子新材料、原料药等业务板块协同发展的产业格局，面对多重外部挑战实现稳健经营，核心业务保持较强竞争力。蛋氨酸方面，公司拥有37万吨固体蛋氨酸产能，并与中石化镇海炼化合资建成18万吨（折纯）液体蛋氨酸产能。维生素方面，行业整体供应较为充分，公司凭借产业链配套优势与精细化运营保持稳健经营。牛磺酸现有产能3万吨；黑龙江基地已布局维生素C、辅酶Q10、维生素B5、维生素B12、藻油和小品类氨基酸等产品，藻油产能约1万吨/年，产能扩建稳步实施。香精香料板块已形成以柠檬醛系列、芳樟醇系列、叶醇系列、薄荷醇系列等为核心的产品矩阵，山东基地已征用千亩产业用地，相关新建项目处于前期筹备与内部审批阶段。新材料板块方面，PPS报批产能3万吨，已建设2.2万吨，剩余8000吨产能正在推进建设；HA项目中IPDA已有产能2万吨，IPDI拟建产能2万吨；天津尼龙产业链项目一期规划10万吨己二腈、14万吨尼龙66，当前已进入钢结构及设备全面安装阶段，预计2027年建成。此外，精草铵膦项目已获环评审批，草铵膦立项准备工作正在推进，大生产投建计划需结合公司战略及市场情况确定。
　　盈利预测和投资评级
　　我们预计公司2026-2028年营业收入分别为260.22、276.11、292.91亿元，归母净利润分别为77.35、87.03、95.93亿元，当前股价对应PE分别10、9、8倍，考虑公司的研发优势，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　宏观经济波动导致的产品需求下降的风险；行业与市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险；核心技术人员流失、技术泄密的风险；汇率及贸易风险。