事件：公司发布2026年三季报，前三季度，公司实现营收152.34亿元，同比-20.76%；归母净利润9.38亿元,同比+957.32%；扣非归母净利润7.53亿元，同比-29.66%；毛利率15.91%，同比-0.20pcts。其中，26年第三季度，公司实现营收49.85亿元，同环比-21.44%/-1.86%；归母净利润2.15亿元，同环比-53.54%/-52.31%；扣非归母净利润2.04亿元，同环比-56.70%/-44.06%；毛利率14.63%，同环比-3.42pcts/- 4.35pcts。
　　全球布局营收、毛利率阶段性承压
　　1）营收端：公司收入阶段性承压，主要系2025年剥离欧洲及北美部分亏损子公司、相关业务不再并表，次要受国内下游主机厂销量下滑影响。公司持续优化客户结构、积极拓展自主品牌，目前整机代工和关节模组业务订单充足，下半年会逐渐放量，支持收入回暖。
　　2）利润端：①公司26Q3毛利率承压，主要系下游市场需求下降，公司价格让利换取项目份额稳定，同时新兴产业前期利用率偏低，上游原材料同期涨价两头挤压所致。②费用端：26Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.69%/6.15%/4.39%/0.64%，同比分别-0.12pct/+2.25pcts/+0.84pct/+0.46pct。我们认为，管理费用率大幅上升是由于公司组织优化的一次性费用导致，叠加本期汇兑损失大幅增加，对公司利润端形成一定拖累。
　　深化与智元合作，机器人业务有望加速放量。
　　公司自2025年7月起承担智元全尺寸双足人形机器人的关节模组总成生产及整机装配，订单能见度持续提升，下半年有望逐步放量。客户端，智元于2026年9月24日下线第2万台具身智能机器人，规模化量产持续推进。智元商业化落地推进，公司整机代工及核心零部件业务有望持续受益。
　　盈利预测与投资评级
　　公司传统汽车主业在剥离亏损业务后盈利结构显著改善，客户结构持续优化。同时，公司在智能底盘、具身智能机器人等新兴领域的布局扎实推进，成果开始显现，有望打开长期成长空间。同时，我们考虑到海外业务剥离后收入基数下移，我们调整此前盈利预测，预计公司2026-2028年实现营业收入225.28/245.33/272.14亿元（前值276.28/299.32/329.83亿元），同比增速分别为-14%/9%/11%；实现归母净利润12.82/14.80/17.12亿元（前值15.20/17.35/19.96亿元），同比增速分别为207%/15%/16%，维持"买入"评级。
　　风险提示：面临的经营环境风险；产品降价与成本上升的双重压力；海外经营的风险技术和品牌的风险；引入高新技术人才的风险；研报使用信息更新不及时风险。