事项：
　　公司发布2026年第三季度报告。2026年前三季度实现营业收入21.76亿元，同比增长12.57%；归母净利润6.47亿元，同比下降0.78%；扣非归母净利润6.39亿元，同比下降0.04%。其中，2026Q3实现营业收入7.98亿元，同比增长16.39%、环比增长3.56%；归母净利润2.26亿元，同比增长9.12%、环比下降5.24%；扣非归母净利润2.25亿元，同比增长11.05%、环比下降3.05%。
　　评论：
　　Q3毛利率环比改善，汇兑损失扰动盈利表现。1）2026Q3公司毛利率为52.04%，同比下降3.58个百分点、环比提升0.50个百分点；归母净利率为28.32%，同比下降1.89个百分点、环比下降2.63个百分点。2）Q3财务费用为0.28亿元，同比增加约0.14亿元；前三季度财务费用为1.09亿元，上年同期为-0.17亿元，同比增加约1.26亿元，主要系汇兑损失增加所致。
　　生命科学业务持续增长，境外市场加快拓展。1）2026H1公司生命科学领域吸附材料收入4.04亿元，同比增长26%，成为第一大业务板块。其中，多肽固相合成载体持续稳定供货，小核酸固相合成载体客户涵盖国内外头部药企，所参与的多个项目进入商业化生产阶段。同期，化工与催化收入1.01亿元，同比增长48%；水处理与超纯化收入3.70亿元，同比增长3%；金属资源收入1.59亿元，同比增长7%。2）H1境外收入3.97亿元，同比增长26.24%；毛利率57.70%，同比提升10.55个百分点。公司进一步扩充北美、欧洲本地化团队，瑞典子公司启动运营，完善生命科学业务的海外营销、研发及技术支持体系。
　　推进生命科学产能与产业链布局，盐湖提锂项目取得进展。1）据2026年半年报，公司生命科学高端材料产业园区建设有序推进，规划产品涵盖层析介质、聚合物色谱填料、酶载体、多肽及小核酸固相合成载体等。上半年，公司对微纯生物实施战略投资，前期投资的峰鑫泽科技完成工商变更，逐步构建“固相合成载体+分离纯化填料+工业色谱”的业务布局。2）据半年报，国能矿业结则茶卡盐湖提锂项目试运行顺利，工艺能耗、运行连续稳定性及产品指标均符合设计要求。2026年三季度末，公司在建工程4.25亿元，较年初增长13.55%。
　　投资建议：结合公司前三季度经营表现，且汇兑损失增加对盈利形成扰动，我们调整盈利预测，预测2026-2028年营业收入分别为31.77/36.57/41.85亿元（前值为34.34/41.08/48.58亿元），同比增长14.0%/15.1%/14.4%；归母净利润分别为8.98/12.26/14.38亿元（前值为11.00/13.45/16.14亿元），同比增长0.1%/36.6%/17.3%。参考可比公司估值，我们给予2027年36倍PE，对应目标价86.72元，维持“强推”评级。
　　风险提示：下游需求增长不及预期；新建产能投产及消化不及预期；项目交付及验收进度不及预期；国际业务拓展及汇率波动风险；应收账款回收风险。