事件：10月27日，公司发布2026年三季度报告。2026年前三季度，公司实现营业收入35.26亿元，同比增长24.99%；实现归母净利润1.87亿元，同比增长65.19%；实现扣非后净利润1.88亿元，同比增长79.22%。
　　单季度营收续创新高，海外业务持续高增。2026年Q3单季度来看，公司实现营业收入15.02亿元，同比增长60.66%，环比增长36.92%，单季度营收续创历史新高；实现归母净利润8,101.76万元，同比增长179.34%，环比增长36.69%。从毛利率水平来看，公司第三季度整体业务毛利率为17.48%，环比降低1.33个pct。公司合理有序向各行业客户进行价格传导，利用存储芯片库存优势对冲供应链成本波动，同时受第三季度产品出货结构影响，部分较低毛利产品出货量增加，阶段性拉低整体毛利率。2026年前三季度，受智能模组、端侧计算产品、5G无线宽带产品需求拉动及海外大客户发货量提升，公司海外收入实现翻倍增长，实现营收19.63亿元，同比增长103.80%，海外营收占比提升至55.66%1。我们认为，随着海外大客户订单放量，公司收入规模有望持续扩张，产品结构优化有望带动盈利能力逐步改善。
　　端侧计算需求持续增长，单一大客户扰动不改整体增长趋势。2026年前三季度，国内收入方面，面向端侧计算应用的各类智能模组、高算力模组等需求不断增长，对营收拉动效应明显，但智能网联车单一大客户产品采购量较去年同期有明显减少，因此国内营收呈现下降趋势。行业角度，物联网\端侧和无线宽带行业收入规模均保持高增长，营收占比呈现上升趋势，智能网联车行业受单一大客户采购量下降影响，营收占比下降。如剔除单一大客户营收下降影响，公司其他客户（国内+海外）营收同比增长72.39%，公司国内其他客户营收同比增长44.36%1。我们认为，端侧计算应用的各类高算力模组有望成为公司后续业绩增长的重要驱动力。
　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润为2.64/3.48/4.75亿元，当前股价对应的PE分别为46/35/25倍。随着公司算力模组技术不断升级迭代，我们看好公司未来业绩增长，维持“买入”评级。
　　风险提示：无线通信模组及解决方案领域的市场开拓和市场竞争风险；核心技术人员流失风险；无线通信模组产品质量管控风险；应收账款坏账风险