业绩简评
　　2026年10月26日，美格智能披露2026年三季度业绩，2026年前三季度实现营收35.26亿元，同比+24.99%；归母净利润1.87亿元，同比+65.19%。其中，单三季度实现营收15.02亿元，同比+60.66%；归母净利润0.81亿元，同比+179.34%。
　　经营分析
　　增长逐季加速，Q3营收净利同创新高。Q3营收15.02亿元（同比+60.66%、环比+36.92%），归母净利润0.81亿元（同比+179.34%、环比+36.69%），扣非同比+260.55%，Q3营收及利润均创新高，端侧算力、CPE与泛物联网接棒车规模组，是业绩增长引擎。
　　单一大客户风险实质性收敛，海外占比首次过半。前三季度海外收入19.63亿元（同比+103.80%），占比55.66%首次过半；Q3海外收入9.65亿元、环比+69.60%，海外业务继续放量。国内车规单一大客户采购收缩，但剔除后其他客户收入同比+72.39%（国内部分+44.36%）。客户、区域双重分散，砍单冲击明显钝化，单一大客户风险实质性收敛。
　　规模摊薄对冲毛利波动，净利率同比提升。Q3毛利率17.48%，同比+4.81pcts、环比-1.33pcts，系低毛利产品出货占比上升，存储低价库存对冲上游涨价，中枢同比抬升。四项费用环比增约3,400万元（汇兑为主），叠加所得税多缴约1,150万元，单季归母净利率仍达5.39%、同比+2.29pcts。
　　端侧AI实现算力、整机、软件全栈卡位，绑定高通生态。公司AI模组覆盖0.5—700TOPS全梯度算力：CES 2026发布的SNM983模组算力达100TOPS，完成QWEN2.57B模型端侧验证，AIBOX已获国内车企旗舰车型定点；MT200系列接入高通跃龙IQ10平台，以700TOPS面向人形机器人与AMR；软件侧自研MEIGINE推理引擎，实现200亿参数大模型端侧部署。无人机、具身机器人、智能座舱等定制化需求正接力传统数传，端侧AI打开未来成长空间。
　　盈利预测、估值与评级
　　我们预计2026/2027/2028年公司营业收入分别为46.10/57.52/69.03亿元，归母净利润分别为2.14/3.26/3.97亿元，公司股票现价对应PE估值为59.73/39.20/32.19倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　供应链成本极端波动风险；智能网联车大客户需求不及预期风险；汇率波动风险。