投资要点
　　2026Q1-3营收保持稳定，盈利能力有所承压。公司发布2026年三季度报告，2026Q1-3实现营业收入2.68亿元，同比+0.99%；归母净利润5,288万元，同比-2.54%；扣非归母净利润5,266万元，同比-0.42%。分季度看，2026Q3单季实现营收9,512万元，同比-2.12%；归母净利润2,040万元，同比-6.94%；扣非归母净利润2,030万元，同比-4.48%。公司收入保持增长，主要系公司聚焦水利、能源等核心领域、开拓交通、自然资源、矿山监测等新业务领域。
　　期间费用率增加叠加毛利率微增，销售净利率略微下滑。利润率方面，2026Q1-3公司销售毛利率为54.46%，同比+1.01pct；销售净利率为19.79%，同比-0.76pct。费用率方面，26Q3销售费用率为12.04%，同比+0.82pct；管理费用率为7.74%，同比-0.40pct；财务费用率为-0.67%，同比-0.31pct；研发费用率为9.39%，同比+1.81pct。
　　下游能源、水利、交通行业需求多点释放，定增获批助力公司智能化业务发展。1）能源：公司重点关注西南水电基地开发、抽水蓄能电站建设以及核电站安全监测等方向。围绕国家规划的抽水蓄能装机目标及核电安全要求，公司抽水蓄能电站建设持续放量，油气储运、风电、光伏细分市场业务实现一定突破，并已形成较为成熟的技术体系和应用经验，产品可靠性和系统集成能力具备明显竞争优势。2）水利：国家水网和防洪安全体系建设持续推进，江河治理、水利枢纽、输调水工程、水文水资源与智慧水利建设需求稳步释放，水利枢纽及水库、闸泵堤防等细分领域业务实现较好增长。3）交通：交通运输部已明确要求跨江跨海桥梁全面建立健康监测系统，并持续推进公路数字化转型升级，公司机器视觉变形监测系统、无线测振终端已在国家重点铁路项目及多省交通基础设施轻量化健康监测项目中实现应用，长大桥、铁路、港航、机场相关业务签约实现增长。4）新产品商业化：测振仪、机器视觉、水下型MCU等多款新产品实现批量交付，新型光纤光栅传感器实现规模化交付，达成阶段性商业化目标，新产品签约额实现快速增长。5）以简易程序定增获证监会同意注册批复：本次发行募集资金中有98,079,991.24元拟用于智能感知技术研发中心、总部运营管理中心项目建设，有助于适配客户一体化智能感知需求，丰富公司产品矩阵。
　　盈利预测与投资评级：考虑到公司盈利能力短期承压，我们下调2026年归母净利润预测为0.83亿元（前值为0.94亿元），我们维持公司2027~2028年归母净利润预测为1.09/1.26亿元，对应最新PE为31/23/20x。公司能源、水利核心业务保持稳定增长，拓展油气储运等细分赛道，叠加新产品商业化进程，维持“买入”评级。
　　风险提示：1）研发不及预期;2）市场开拓不及预期;3）毛利率下滑风险。