策略观察：《算力租价走强，能源价格续涨》2026-10-29
　　算力租价走强，传统需求分化。上周（10.19—10.25），中观景气线索主要有：1）AI调用需求周环比回升，算力租赁价格环比走强持续验证紧缺性；2）油煤价格续涨、煤炭港口库存回升，但施工需求回落，水泥提价与发运走弱并存；3）新房与二手房环比回升、快递业务量增长，港口吞吐偏弱，传统需求恢复节奏仍有分化。
　　全球AI景气跟踪：算力租价走强，硬件增速分化。Token实际消耗均价周环比+2.3%，OpenRouter当周Token消耗量周环比+14.6%，10月以来周均调用量较9月增长33.6%；B200租赁价格周环比+13.6%，调用规模与租赁价格同步上行。8月全球半导体销售额同比+144.3%，较7月（135.1%）提升；韩国10月前20日半导体出口额同比+222.5%，较9月前20日（259.3%）回落；日本与中国台湾9月相关出口增速亦有所放缓，硬件增长节奏继续分化。
　　上游资源：能源价格走强，有色金属小幅回落。1）油化：布伦特原油期货价格周环比+3.0%，地缘风险继续支撑油价。2）煤炭：秦皇岛港Q5500动力煤平仓价周环比+2.2%，截至10.23港口煤炭库存周环比+4.2%，冬储备货对煤价形成支撑，煤价续涨与港口累库并存。3）有色：COMEX黄金价格周环比-0.5%，SHFE铜/铝价格周环比分别-1.5%/-1.0%。
　　传统内需：施工需求回落，新房与二手房成交回升。1）建筑施工：螺纹钢表观需求回落、钢材库存下降，钢价仍偏弱；水泥提价、玻璃走弱。2）地产：二手房成交面积周环比+7.2%、同比+6.2%，新房成交面积周环比+10.5%、同比-20.0%，新房与二手房环比同步改善。3）农产品：全国生猪（外三元）均价周环比-2.4%，供强需弱延续，养殖亏损扩大。
　　交运物流：快递业务增长，港口吞吐回落。1）物流：快递揽收/投递量周环比分别+12.2%/+9.8%，铁路货运量周环比+0.5%，但高速公路货车通行量周环比-0.5%，货运表现有所分化。2）航运港口：SCFI指数周环比+0.05%，BDI指数周环比+5.9%，中国港口货物/集装箱吞吐量周环比分别-6.38%/-3.0%。
　　风险提示：国内政策的不确定性，贸易摩擦的不确定性，全球地缘政治的不确定性。