事件：2026年10月27日，公司发布2026年三季度报告。1-3Q2026公司实现营业收入41.19亿元，同比+5.00%，实现归母净利润-9.71亿元；3Q2026实现营业收入16.30亿元，同比+44.79%，实现归母净利润-1.62亿元。
　　猪价下跌拖累业绩。2026年前三季度公司累计出栏商品猪260.41万头，受生猪市场行情低迷影响，公司商品猪销售均价大幅下跌，造成经营业绩承压。
　　生产指标持续优化，养殖成本稳步改善。公司全方位推进精细化成本管理，2026年9月份公司商品猪完全成本降至11.6元/公斤，较2026年7月下降0.4元/公斤；9月份断奶成本240元/头，PSY达到32头，料肉比2.47。公司成本持续改善来自多项生产端的优化：（1）自2023年以来不断迭代PIC种猪基因，基因水平在国内领先，料肉比不断优化；（2）加大后备猪培育资源投入和后备猪培育体系建设，后备猪质量和管理明显提升；（3）产房增配人员、优化作业流程并提高弱仔淘汰标准，淘汰低重仔猪，减少无效饲养投入；（4）优选高标准栏舍和优质代养户，配套防控和线上管理，降低代养死亡率。未来，公司将重点专注育肥端的成本改善，通过强化生物安全防控、稳定健康度、优化料肉比等方面发力，助力成本继续降低。
　　食品业务加速渠道建设。公司自去年以来持续加大食品业务推广力度，现阶段向下游消费端延伸，布局商超、品牌专卖店等渠道，打造自有品牌；同时推动白条分割分级，依托产品分级挖掘附加值。公司依托在云南已有的品牌基础，重点开发小包装、标准化终端产品，并通过视频号宣传、专卖店升级、市场推广团队建设等途径推动产品直达C端。
　　投资建议：我们预计公司2026-2028年分别实现营业收入58.62/78.31/84.18亿元，归母净利润-1.91/8.20/9.12亿元，以2026年10月29日收盘价对应2027-2028年PE分别为19.1/17.2倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：生猪疾病风险；猪价大幅下跌风险；饲料价格上涨风险