事件:2026年上半年公司实现营收24.89亿元，同比-11.04%;实现归母净利润-8.09亿元，同比由盈转亏，主要系Q1计提资产减值损失。2026Q2公司实现营收11.68亿元，同比-11.92%;实现归母净利润-1.61亿元，同比由盈转亏。
　　出栏量维持增长，成本端优势稳固:2026年上半年公司销售生猪共计约175.62万头，同比+14.1%，其中商品猪约172.4万头、仔猪约3.22万头;2026Q2公司销售生猪共计约91.30万头，同比+34.4%，其中商品猪约90.67万头、仔猪约0.63万头。公司上半年完全成本约12元/kg，剔除饲料成本上涨0.2元/公斤影响，养殖考核口径成本已降至11.8元/公斤，下半年仍有降本空间。全年完全成本目标为11.5元/kgo
　　产能提质增效，生产效率优化:公司2026H1固定资产31.39亿元，同比-2.99%，在建工程3.96亿元，同比+371.18%，生产性生物资产3.99亿元，同比+9.52%，资产负债率40.75%，同比上升14.7pct。报告期内，公司能繁母猪种群持续优化，PSY稳步提升至31头,6月单月完全成本进一步优化至11.9元/公斤。从产能规划来看，公司主动暂缓猪场建设、严控资本开支规模，并通过淘汰低产母猪实现从“规模数量"向“生产质量"的转变。
　　投资建议:公司作为生猪养殖成长企业，成本端表现优异。我们预计2026-2028年公司EPS分别为-0.51、0.86、1.08元，基于2026年8月26日收盘价对应2027-2028的PE分别为37.4、29.6倍，维持“增持”评级。
　　风险提示:动物疫病风险、自然灾害、政策变化、生猪及活禽价格波动。