投资要点：
　　●事件：2025年公司实现营收53.52亿元，同比-4.16%，实现归母净利润3.39亿元，同比-50.65%；2025Q4单季度实现营收14.28亿元，实现归母净亏损1.23亿元，同比由盈转亏。2026Q1公司实现营收13.22亿元，同比-10.20%，实现归母净亏损6.48亿元（含资产减值约4.8亿元）同比由盈转亏。
　　●出栏量高增长，猪价下行压制盈利：公司2025年全年销售生猪307.4万头，同比+35.34%，其中商品猪约263.8万头，仔猪约36.5万头，商品猪销售均价约13.4元/kg，同比下降约17.6%;2026Q1公司销售生猪约84.3万头，同比约-2.0%，其中商品猪81.7万头，仔猪约2.6万头，Q1商品猪销售均价约11.0元/kg，同比-26.6%。
　　●养殖成本持续优化，行业领先地位稳固：公司2025年全年完全成本降至约12.3元/kg，12月进一步降至12.1元/kg，全年头均盈利100-150元。2026Q1完全成本降至约12.2元/kg，头均亏损150-200元。公司2026年全年完全成本目标为11.5元/kg，公司2025年PSY已提升至29.5头、料肉比优化至2.45-2.48区间，并推进猪场智能化设备升级提升人均效能等。
　　●其他业务板块:屠宰业务:2025年屠宰生猪194.18万头，同比+13.38%,屠宰板块整体经营较为稳健，食品深加工业务仍处于市场培育阶段，品牌影响力与市场渗透率稳步提升。饲料业务：2025年饲料生产量101.10万吨，产能提升至160万吨，可足额满足自有养殖需求。
　　●投资建议：公司作为生猪养殖快速成长企业，成本端表现优异，2026年规划出栏350万头。我们预计2026-2028年公司EPS分别为0.31、1.28、1.75元，基于2026年4月30日收盘价对应的PE分别为95.3、23.3、17.1倍，维持“增持”评级。
　　●风险提示：动物疫病风险、自然灾害、政策变化、生猪及活禽价格波动。