10月A股和港股市场行情复盘：10月1日-10月27日，A股整体呈现极端的成长价值分化的格局，各宽基指数普遍收跌，5大风格指数全线收跌，大盘蓝筹相对抗跌。成长风格以15.94%的跌幅显著垫底，周期风格次之，消费、稳定、金融跌幅相对有限。具体表现为：上证50跌幅小于3%，上证指数、沪深300下跌小于10%，全A指数、北证50、中证1000、深证成指、创业板指、科创50跌幅小于20%。
　　10月AI叙事转向审视：首先，10月美伊冲突反复，油价居高不下，欧洲主权风险上行，10年美债收益率走高，30年美债触及2002年的最高水平，尽管长端在月末因避险买盘有所回落，但短端受油价通胀支撑仍高企，成长板块持续承压，叠加美国科技公司为AI基础设施大幅举债，市场对AI基础设施能否在未来产生预期回报的质疑进一步被放大。美国中期选举临近，选前的不确定性溢价与选后的政策路径重定价可能对全球权益资产风险偏好形成短期扰动。其次，当前处于A股进入三季报密集披露窗口，具备盈利支撑、业绩超预期的公司有望率先走出结构性修复行情。最后，在成长股遭遇抛售的环境下，资金向红利赛道集中。
　　11月市场展望：当前指数恐慌性大跌空间受限，行情震荡反复、板块结构轮动、以时间换空间的特征预计持续。一方面，尽管当前A股中AI产业链公司的三季报表现突出，但是市场定价的锚已发生偏移。另一方面，12月美联储议息会议加息的概率大幅增加，短期美债长端利率下行空间有限，虽然可能进一步压制成长股，AI硬件端仍存在超跌反弹的机会，另外，银行、能源的逻辑仍在，食品饮料的性价比相对占优。关注以下催化事件，11月12-14日的ICChina 2026中国国际半导体博览会，11月18日至19日的APEC第三十三次领导人非正式会议，11月19-21日2026世界智能制造大会等。
　　关注“杠铃”策略的三大方向：（1）“杠铃”一端是科技成长板块超跌修复机会，尽管AI叙事转向审视情绪，但AI产业链公司的三季报表现突出，重点寻找K型上沿板块的业绩验证与修复机会。建议关注光模块、存储、电子布、MLCC粉体、数据中心电力设备等；（2）另一端是红利底仓，银行等红利资产吸引力上升，资源品及高股息龙头具备配置价值。建议关注铜、金、铝等资源品，以及银行、能源、铁路装备龙头；（3）制造出海与全球化，在国内市场部分承压的背景下，具备全球竞争力的制造企业通过海外收入高增打开成长空间。叠加消费医药修复，食品饮料等板块的性价比相对更优。建议关注家电、食品饮料等。
　　风险提示：政策变化超预期的风险、商业化效果不及预期的风险、产品研发与上市进展不及预期的风险。