事件：公司发布2026年三季报，报告期内公司实现营业总收入470.88亿元，同比+32.47%；实现归母净利润143.17亿元，同比+59.97%。其中，三季度单季实现营业总收入168.90亿元，同比+32.73%，环比-0.42%；单季度归母净利润45.89亿元，同比+41.97%，环比-24.36%。
　　点评：2026年前三季度，受地缘冲突影响，全球石油、烷烃等化工原料价格涨幅较大，推动化工产品市场价格上涨；同时内蒙古烯烃项目全面达产后稳定运行，公司烯烃产品量价齐升。前三季度，公司聚乙烯、聚丙烯销量分别为217.50、208.71万吨，同比分别+18.78%、+16.92%；销售均价分别为6955.61、7362.08元/吨，同比分别+5.03%、+16.26%。但三季度单季煤制烯烃价差环比收窄，聚乙烯、聚丙烯均价环比回落，叠加原料煤价格上行，公司单季销售毛利率为41.53%，环比下降6.84个百分点，利润环比有所回落。
　　聚烯烃价格再度上行，宁东四期投产在即。10月以来，中东地缘局势持续紧张，原油、丙烷价格中枢抬升，带动聚烯烃市场价格上行。截至10月24日，线型低密度聚乙烯、聚丙烯粒料10月市场均价分别为10275和10273元/吨，较26Q3均值分别+15.40%、+15.45%，聚烯烃价格回升有望带动煤制烯烃价差修复。此外，公司宁东四期50万吨/年煤制烯烃项目各装置施工进度按计划推进，后续有望贡献业绩增量；新疆烯烃项目、内蒙二期烯烃项目前期工作积极推进，公司成长属性有望延续。
　　盈利预测：我们认为公司有望受益于烯烃价差走扩，预计2026-2028年公司归母净利润分别为178.78、182.69和187.05亿元，对应PE分别为9.02X、8.83X和8.62X。维持对公司“强烈推荐”评级。
　　风险提示：原料价格大幅跃升、原油价格大幅下行、宏观需求风险、煤化工审批风险、安环生产风险等。