公司公布2026年三季报。2026年前三季度，公司实现营收470.88亿元，同比+32.47%；归母净利润143.17亿元，同比+59.97%；扣非归母净利润141.28亿元，同比+57.47%。费用率方面，2026年前三季度期间费用率5.83%，较上年同期的7.45%减少约1.62pp，其中销售费用率、管理&研发费用率和财务费用率分别为0.21%、4.15%、1.48%。盈利能力方面，2026年前三季度毛利率42.83%，净利率30.40%，同比分别提升5.52pp和5.22pp。单季度看，Q3毛利率/净利率为41.5%/27.2%，同比仍有所抬升，但环比Q2分别回落6.8pp/8.6pp，主要受Q3煤炭成本上行与聚烯烃均价环比小幅下滑拖累。
　　2026年前三季度，公司实现聚乙烯销量217.50万吨，同比增长18.8%，聚丙烯销量208.71万吨，同比增长16.9%。内蒙古烯烃项目的达产仍是产销量同比大增的核心来源。聚乙烯销售均价（不含税）6955.61元/吨，同比提升5.03%，聚丙烯销售均价（不含税）7362.08元/吨，同比提升16.26%。前三季度中东地缘冲突持续，原油、丙烷等全球重要化工原料价格维持高位，推升化工产业链利润中枢；能源化工行业延续“成本上移、结构分化”格局，聚烯烃下游需求相对刚性，价格同比涨幅依然显著。不过Q3聚乙烯/聚丙烯均价涨跌互现，分别环比为1.03%/-1.23%，叠加原料煤采购单价上升，成本挤压导致Q3盈利能力环比收敛，但煤制烯烃路线的成本优势并未逆转，仅边际有所收窄。
　　报告期内，公司快速推进新项目落地。内蒙余热发电项目、25万吨/年碳四异构制1-丁烯项目顺利试生产。四期烯烃项目持续推进，截至7月底，MTO装置土建工程完成、钢结构安装90%、设备安装51%。三季度，公司在建工程规模增加至92.25亿元，较一季度末增加39.11亿元，公司宁东四期烯烃项目有望年内顺利投产。
　　盈利预测。受国际原油价格维持高位影响，我们调高公司盈利预测。预计公司2026-2028年实现归属净利润分别为189.84、195.95、202.37亿元，对应EPS分别为2.59、2.67、2.76元，对应PE分别为8.49、8.23、7.96倍，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格上涨推高成本；国际原油价格大幅回落拉低产品利润；行业竞争加剧；规划项目建设不及预期。