公司2026Q1–3归母净利润同比+2.17%，符合预期。根据Wind，2026Q1–3公司实现营业总收入1376.59亿元，同比+1.00%；实现归母净利润43.24亿，同比+2.17%；实现扣非净利润42.47亿元，同比+5.81%。2026Q1–3公司毛利率、归母净利率分别为9.94%、3.14%，同比分别+0.52pct、+0.04pct；期间费用率合计为5.76%，同比+0.13pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.02pct /-0.09pct /+0.15pct /+0.05pct。2026Q1–3资产及信用减值损失2.00亿，占比营收比重绝对值上升0.27pct至0.14%。分季度看，26Q1/Q2/Q3分别实现营收461亿/456亿/460亿，同比分别+3.25%/-1.01%/+0.82%，分别实现归母净利润15.67亿/15.78亿/11.79亿，同比+8.46%/-4.74%/+4.27%，实现扣非净利润15.36亿/15.69亿/11.42亿，同比+8.81%/-1.37%/+12.92%。
　　 2026Q1–3经营性现金流净额+8.78亿元，同比少流出64.53亿元。根据Wind，公司2026Q1–3经营性现金净流入8.78亿元，同比少流出64.53亿元。2026Q1–3收现比98.5%，同比-4.50pct，应收票据及应收账款同比增加21.27亿元；合同资产同比增加16.59亿元；合同负债同比减少44.34亿。付现比94.9%，同比-6.22pct，预付账款同比增加4.26亿，应付票据及应付账款同比增加53.91亿。
　　实业项目稳步推进，打造第二增长曲线。公司全力推进高水平科技自立自强，突破了己二腈、冷氢化法多晶硅、POE弹性体、高端环保催化剂等一批“卡脖子”关键核心技术，根据公司公告，25年12月尼龙新材料项目达产，我们认为随着公司实业项目的陆续落地，叠加地缘政治冲突拉高资源品价格，公司实业项目有望贡献较高利润弹性。
　　投资分析意见：维持26-28年盈利预测，维持“买入”评级。预计公司2026-2028年归母净利润分别为70.8亿/77.1亿/82.7亿，同比增长9.9%/9.0%/7.2%，对应PE分别为6X/5X/5X，维持“买入”评级。
　　风险提示：经济恢复不及预期，新签订单不及预期，下属公司诉讼结果不及预期。