事件：
　　潮宏基发布2026年三季报。2026年前三季度公司实现营业收入59.4亿元，同比下滑4.7%；归母净利润5.4亿元，同比增长69.1%；扣非归母净利润5.3亿元，同比增长68.6%；EPS（基本）为0.6元。
　　分季度来看，26Q1/Q2/Q3公司单季度收入分别为25.0/18.8/15.7亿元，分别同比+10.9%/+1.4%/-26.6%，归母净利润分别为2.6/1.6/1.1亿元，分别同比+39.5%/+11.3%/转盈。Q3利润大幅增长主要系上年同期计提1.71亿元商誉减值形成低基数所致，剔除商誉减值事项影响，Q3归母净利润同比下滑27.3%。
　　点评：
　　9月末门店数较年初净增加24家
　　截至2026年9月末，潮宏基珠宝门店总数1692家，其中自营店166家、加盟店1526家，门店总数同比增加93家、较年初增加24家；三季度公司在上海豫园开设全球首家壹号店，并在成都万象城、广州白鹅潭万象城、佛山万象天地等核心商圈开设非遗工艺馆，持续强化高端商业体系布局。
　　Q3毛利率及费用率同比均有所提升，经营净现金流增加
　　毛利率：前三季度毛利率同比提升4.7PCT至27.8%。分季度来看，26Q1~Q3单季度毛利率分别同比+4.0/+3.1/+7.2PCT至26.9%/28.0%/29.1%。
　　费用率：前三季度期间费用率同比提升1.6PCT至13.6%，其中销售/管理/研发/财务费用率为10.5%/1.6%/1.0%/0.5%，同比+1.6/持平/-0.1/+0.1PCT。26Q1~Q3单季度期间费用率同比-0.3/+1.0/+5.1PCT，Q3主要为销售费用率提升。
　　其他财务指标：1）存货26年9月末较年初减少35.4%至29.3亿元，同比减少10.7%；存货周转天数为235天，同比增加61天。2）应收账款26年9月末较年初减少37.0%至4.2亿元，同比增加8.4%。3）经营净现金流前三季度为16.7亿元，同比增加176.7%。
　　下调盈利预测，维持“买入”评级
　　Q3金价下跌对公司业绩有所扰动，考虑终端需求存不确定性，我们下调公司2026~2028年盈利预测（归母净利润较前次预测分别下调15%/14%/13%），对应归母净利润分别为6.6/7.7/9.0亿元，EPS分别为0.74/0.87/1.02元，当前股价对应的PE为10/9/7倍，公司产品设计能力突出，门店数量稳步扩张，维持“买入”评级。
　　风险提示：金价波动风险、业内竞争加剧、加盟扩张效果不及预期。