事件：
　　中信银行发布2026年三季度报告，1-3Q实现营业收入1626亿，同比增长3.3%，实现归母净利润553亿，同比增长3.6%。年化加权平均净资产收益率为9.28%，同比下降0.12pct。
　　点评：
　　1-3Q营收盈利增速环比26H1均呈现小幅改善。中信银行1-3Q营收、PPOP、归母净利润分别同比增长3.3%、7%、3.6%，增速较26H1分别提升0.3、1.6、0.5pct。营收主要构成上：（1）净利息收入同比增长1.6%，增速较26H1小幅回落1.1pct；（2）非息收入同比增长7%，增速较26H1提升3.3pct，其中，①手续费净收入同比略降0.6%，增速较26H1下降3pct，预估财富管理相关中收保持稳健，银行卡业务、对公中收或有负向扰动；②净其他非息收入同比高增15%，增速较26H1提升10.1pct。其中，1-3Q投资收益237亿，同比增加17亿；公允价值变动损失5亿，同比收窄近17亿，两项合计同比改善超33亿。3Q债券市场收益率波动下行背景下，交易性债券投资价值重估同比大幅改善，对非息收入增长形成有力支撑。
　　扩表速度稳中略降，对公贷款同比增速小幅提升至9%。截至26Q3末，中信银行生息资产、贷款同比增速分别为4.3%、3.7%，增速较2Q末分别-1、+0.2pct。3Q生息资产较季初下降915亿，主要是受到金融同业资产规模压降影响。1-3Q贷款累计增加1365亿，其中，对公贷款增加2071亿，发挥“压舱石”作用；零售贷款、票据贴现分别减少465亿、242亿。3Q单季公司贷款、零售贷款、票据贴现余额分别-75亿、-103亿、+78亿。
　　截至3Q末，对公贷款、零售贷款余额分别同比增长9%、-1.6%，增速较2Q末分别变动+0.2、-0.8pct。行业投向上，制造业、租赁和商务服务业、信息传输/软件和信息技术服务业投放量居前；同时，重点领域维持较高投放强度。截至26Q3末，制造业中长期、涉农贷款、民营经济贷款余额较年初分别增长11.7%、6.9%、5.5%。区域分布上，截至26Q3末，长三角、京津冀、粤港澳大湾区和成渝四大区域公司贷款（不含贴现）余额占比70.9%。
　　负债规模保持稳定，3Q负债增量主要由存款贡献。截至26Q3末，中信银行付息负债、存款均同比增长4.8%，增速较2Q末分别-0.7、+1.9pct。3Q末付息负债余额较季初大体保持平稳，其中，存款、应付债券、同业负债余额分别+757亿、-1285亿、+470亿。截至26Q3末，存款占计息负债比重为68.6%，较2Q末提升0.9pct。3Q单季公司存款、零售存款规模分别增加465亿、292亿。
　　1-3Q披露净息差为1.6%，环比26H1略降2bp，较上年同期下降3bp。按期初期末时点平均值测算，1-3Q生息资产收益率、付息负债成本率分别为2.87%、1.33%，较26H1均略降1bp，资产收益率延续承压态势但降幅收窄，负债成本改善斜率亦趋缓，4Q息差预估维持大体平稳或稳中略降。受益于扩表维持一定强度，全年净利息收入仍将实现正增长。
　　不良率连续4个季度持平于1.15%，风险抵补能力保持较好水平。26Q3末，中信银行不良贷款率1.15%，自25Q4以来，各季末不良率维持稳定；关注率1.74%,较2Q末提升6bp。公司1-3Q计提信用减值损失513亿，同比增长14.5%，其中，3Q计提179亿，同比多提26亿。测算1-3Q风险成本（累计年化）为0.67%，较26H1略升2bp。截至26Q3末，拨备覆盖率为201.9%，较2Q末小幅下降1.2pct，拨贷比为2.32%，较2Q末略降1bp。
　　盈利预测、估值与评级。中信银行围绕价值银行稳扎稳打，全面加强“五个领先”银行建设，对公巩固传统优势、深耕国家战略支持领域，零售保持定力、强化体系生态建设，经营稳定性不断提升。公司1-3Q累计营收和盈利增速较26H1稳中有升，全年营收盈利增速中枢有望维持在3%左右。公司积极推动资本管理高级法验收，高级法落地后有望进一步提升资本利用效率。维持公司2026-2028年净利润增速预测为3.0%、3.3%、4.2%，现价对应2026年PB(A股)估值为0.67xe、PB(H股)估值为0.52xe，维持A股“增持”评级，H股“买入”评级。
　　风险提示：经济修复斜率或低于预期，零售信贷需求滞留底部；结构性风险暴露或超出预期，侵蚀存量拨备或拖累利润增速