事件：
　　中信银行发布2026年半年报，实现营业收入1094亿，同比+3.1%，实现归母净利润376亿，同比+3.1%。年化加权平均净资产收益率为9.61%，同比减少0.16pct。
　　点评：
　　“量增价稳”提振净利息收入，盈利增速保持稳定。公司上半年营收、PPOP、归母净利润分别同比增长3.1%、5.4%、3.1%，增速较1Q分别变动-2.5、-1、+0.1pct。上半年营收主要构成上，（1）净利息收入同比增长2.7%，增速较1Q提升1.1pct。主要受益扩表保持合理增速的同时，息差呈现较好韧性，26H1净息差同比仅略收窄1bp；（2）非息收入同比增长3.7%，增速较1Q下降10.5pct，净手续费收入、净其他非息收入同比增速较1Q均有收窄。
　　扩表速度稳中有进，中长期贷款占比提升。截至2Q末，中信银行生息资产、贷款同比增速分别为5.3%、3.6%，增速较1Q末分别提升2、1.3pct。上半年贷款增量1465亿，其中2Q单季增加91亿，贷款投放节奏前置特征明显；截至2Q末，一般性贷款占总资产比例为56.2%，较年初提升0.4pct；一般性贷款中，中长期贷款占比67.3%，较年初提升1.3pct。
　　从贷款增量结构来看，上半年对公、零售、票据增量分别为2146、-361、-320亿，对公贷款“压舱石”作用凸显。贷款投向上，（1）对公贷款增量前三行业分别为制造业、水利/环境和公共设施管理业、信息传输/软件和信息技术服务业，增量分别为928、274、213亿，其中，制造业增量占比达43.3%；（2）零售主要贷种中，住房按揭、个人经营贷分别较年初增加12亿、32亿，消费贷、信用卡分别减少330亿、92亿，余额下降除受到居民端加杠杆能力、意愿相对不足影响外，也与公司主动压退潜在风险较大的低质客户风险敞口有关。
　　存款占比保持稳定，存款定期化态势延续。截至2Q末，中信银行付息负债、存款同比增速分别为5.5%、2.8%，增速较1Q末分别提升1.4、0.2pct。26Q2末存款占付息负债比重为67.7%，较季初大体持平。2Q对公、零售存款增量分别为1119亿、437亿，对公贷款投放增长带动存款派生。截至26Q2末，中信银行对公、零售存款增速分别为2.2%、4.3%，增速较1Q末分别提升1.6、0.2pct。期限结构上，上半年对公定期、对公活期平均余额较2025年分别+1118亿、-540亿；个人定期、个人活期平均余额较2025年分别+400亿、+264亿；截至26Q2末，定期存款余额占比59.3%，较年初提升1.3pct。
　　上半年息差录得1.62%，较1Q小幅回升1bp。中信银行26H1息差披露值为1.62%，较1Q小幅回升1bp，同比收窄1bp，上半年整体息差水平保持平稳。资产端，上半年生息资产、贷款收益率分别为2.97%、3.41%，较2025年分别下行24、26bp；负债端，上半年计息负债、存款成本率分别为1.37%、1.24%，较2025年分别下行24、28bp，存量高息存款到期重定价，以及广义同业负债成本管控，有效带动付息率保持下行，并将持续显效。考虑中信银行当前负债成本已低至跟大行接近、边际负债成本下降空间受限等因素，负债成本降幅预估趋缓。
　　非息收入同比增长3.7%，非息收入占比稳定在33%左右。公司上半年非息收入同比增长3.7%至363亿，非息收入占比33.1%，占比较上年同期大体持平，略升0.2pct。非息主要构成看，（1）净手续费及佣金收入同比增长2.4%至172亿，增速较1Q下降4.6pct。其中，代理业务手续费40.8亿，同比高增31.7%，主要受到代销基金、信托收入增长提振；理财业务手续费30.1亿，较高基数下，同比下降5.9%。上半年信银理财规模增量超1900亿，增量居行业首位；银行卡手续费64亿（YoY -7.8%）主要是受到全市场信用卡交易承压拖累；（2）净其他非息收入同比增长4.9%至190亿，增速较1Q大幅收窄17.3pct。其中，投资收益、公允价值变动损益合计为161亿，分别同比多增2.9亿、3.7亿；汇兑损失0.8亿，上年同期为汇兑净收益15亿。
　　不良率、拨备覆盖率保持“双稳”，对公、零售不良率均较年初保持稳定。截至26Q2末，中信银行不良贷款率为1.15%，较1Q末及年初均持平；不良贷款生成率为0.55%，较上年同期持平。对公贷款（不含票据贴现）不良率1.08%，较年初下降1bp，目前对公不良贷款主要集中在房地产业、制造业、批发和零售业三个行业，合计占不良贷款总额的64.4%；零售贷款不良率1.33%，较年初略升1bp。截至26Q2末，关注贷款率1.68%，较1Q末小幅上升4bp。
　　拨备方面，公司上半年计提信用及其他减值损失335亿，同比增长13.1%，信用减值损失/营业收入为30.6%，占比较1Q提升1.1pct。截至26Q2末，拨备覆盖率为203.1%，较1Q末提升0.7pct，拨贷比为2.33%，较1Q末略升1bp。
　　盈利预测、估值与评级。中信银行围绕价值银行稳扎稳打，全面加强“五个领先”银行建设，对公巩固传统优势、深耕国家战略支持领域，零售保持定力、强化体系生态建设，经营稳定性不断提升。上半年发展势能持续巩固，分红比例较2025年提升0.34pct至32.09%，延续稳中略升态势。公司积极推动资本管理高级法验收，高级法落地后有望进一步提升资本利用效率。维持公司2026-2028年净利润增速预测为3.0%、3.3%、4.2%，