投资要点
　　中信银行披露2026年中报，2026年上半年实现营收1094.08亿元，同比增长3.1%；实现归母净利润376.02亿元，同比增长3.1%。2026H1末不良率季度环比持平至1.15%，拨备覆盖率季度环比+0.7pct至203.1%。
　　中期分红率提升，国寿小幅增持。2026H1每股分红0.203元，对应2026年中期分红率（归属普通股股东净利润口径）32.09%，较2025年度分红率31.75%提升。前十大股东看，中国人寿小幅增持公司，持股比例升至2.44%；中证金持股6.4亿股，比例降至1.16%（1Q261.74%）。
　　净利息收入增长提速，投资相关收入拖累营收。2026H1营收同比+3.1%（26Q2：+1.0%），归母净利润同比+3.1%（26Q2：+3.2%）。具体来看：1）2026H1净利息收入同比+2.7%（（26Q2：+3.8%），其中信贷增速、净息差均有改善。2）2026H1手续费收入同比+2.4%（26Q2：-2.5%），其中代销业务收入增长亮眼，信用卡交易略承压。3）2026H1投资相关收入同比-5.5%（（26Q2：-18.3%），主因外汇衍生金融工具收益减少，拖累公司汇兑损益表现。4）2026H1减值损失同比+13.1%（26Q2：+14.5%），信用成本同比+4bp至0.67%。
　　对公端支撑贷款增长，零售贷款余额小幅下降。2026H1末公司总资产同比+5.3%，贷款同比+3.6%，其中：对公/零售贷款同比增速分别为+8.7%/-0.9%。从信贷增量来看，2026上半年新增贷款约1465亿元，同比多增647亿元。其中，对公端较年初新增2146亿元，主要得益于制造业、基建类贷款增长贡献，对公地产贷款余额较年初压降192亿元；零售端较年初减少361亿元，主要系消费贷减少330亿元拖累；票据较年初减少319亿元。负债端，2026H1末总负债同比+5.2%，存款同比+2.3%，总体稳步增长。
　　净息差环比回升。2026H1净息差1.62%，同比-1bp，较26Q1净息差+1bp。其中：①2026H1贷款收益率较2025年下降26bp，对公/零售贷款收益率分别较2025年-32bp/-29bp。②2026H1存款成本较2025年下降28bp，企业/个人存款成本分别较2025年-27bp/-32bp，存款成本改善支撑息差。
　　资产质量总体稳健，消费贷不良率抬升。2026Q2末不良率环比持平至1.15%，拨备覆盖率环比+0.7pct至203.1%，拨贷比环比+1bp至2.33%，2026H1不良生成率（年化）1.1%，同比持平。分行业来看：①2026Q2末对公贷款不良率较年初-1bp至1.08%，其中：租赁和商务服务业不良率改善，对公房地产贷款不良率较年初+61bp至3.29%。②2026Q2末零售贷款不良率较年初+1bp至1.33%，其中：经营贷资产质量优化，按揭、信用卡不良率相对平稳，消费贷不良率较年初+65bp至3.31%。
　　盈利预测与评级：我们小幅调整盈利预测，预计公司2026年/2027年/2028年EPS分别为1.24元/1.28元/1.33元，预计2026年底每股净资产为13.88元。以2026年8月27日收盘价计算，对应2026年底的PB为0.62倍，维持"增持"评级。
　　风险提示：规模扩张速度不及预期，资产质量超预期波动。