公司发布三季报：26Q1-Q3实现营收71.18亿元（yoy+10.08%），归母净利润9.20亿元（yoy+2.40%），扣非归母净利润8.45亿元（yoy-0.22%）。其中26Q3实现营收25.59亿元（yoy+14.40%，qoq+3.89%），归母净利润3.33亿元（yoy+3.76%，qoq+10.17%），扣非归母净利润3.11亿元（yoy+6.50%，qoq+12.64%）。Q3扣非归母净利润同比增速由Q2的-3.49%转正，归母净利润增速低于收入主要受其他收益减少与信用减值计提拖累。展望后续，公司主业行业头部地位稳固，新业务贡献增长新动能，同时机器人新兴业务的行业卡位与技术能力均位于前列。维持“买入”评级。
　　收入端：Q3保持较快增长，新能源电驱产品升级拓展单车价值量
　　1）Q3营收25.59亿元（yoy+14.40%，qoq+3.90%），同比增速较Q2的+13.78%提升0.62pct，延续双位数增长；2）新能源汽车电驱齿轮持续向高价值量产品延伸，同轴减速箱齿轮产量稳步爬升，差速器小总成项目逐步推进，叠加主机厂及电驱动Tier1齿轮外包需求增长，有望推动单车配套价值量提升。3）公司依托精密齿轮制造能力拓展相关业务，智能执行机构聚焦汽车智能化、智能家居等应用场景，工程机械齿轮持续拓展客户与产品应用，非乘用车业务有望贡献增量。
　　盈利：Q3毛利率环比+0.67pct，费用率控制较好
　　1）26Q3毛利率26.78%（yoy-0.07pct，qoq+0.67pct），毛利润6.85亿元（yoy+14.11%），与营收增速基本匹配。2）Q3四费率11.53%（yoy-0.39pct，qoq-0.78pct）；销售/管理/研发/财务费用率分别为1.08/4.22/5.27/0.96%（yoy-0.09/-0.34/+0.10/-0.06pct，qoq-0.02/-0.29/+0.16/-0.56pct），费用控制较好。3）Q3归母净利率13.02%（yoy-1.33pct，qoq+0.73pct），扣非归母净利率12.15%（yoy-0.90pct，qoq+0.95pct），盈利环比修复，同比下滑主要受其他收益与信用减值拖累：其他收益同比减少0.15亿元，信用减值由上年同期转回0.06亿元变为计提0.06亿元。
　　海外产能持续释放，机器人精密减速器协同与新业务拓展并进
　　1）海外产能持续释放：匈牙利工厂推进产能爬坡及欧洲客户项目开发，越南基地持续扩张，海外本地化制造与国内出口相结合，有望增强全球客户交付能力。2）机器人减速器深化集团协同：公司9月终止环动科技科创板分拆上市事项。依托环动科技RV、谐波等减速器技术积累及母公司精密齿轮加工能力，后续有望加强研发、制造及客户资源协同，拓展工业机器人与具身智能应用。3）智能执行机构与工程机械齿轮拓展增长空间：智能执行机构持续向汽车智能化场景延伸，电动尾门、EMB、智能车锁等项目逐步进入批量供货阶段，有望贡献收入增量；工程机械齿轮受益于下游客户拓展及新应用开发，配套份额有望持续提升。
　　盈利预测与估值
　　考虑Q4通常为全年收入和利润高点，我们维持前次预测，预计公司2026-2028年营收102.66/116.57/131.19亿元，归母净利润14.04/16.33/18.81亿元。可比公司2027年iFinD一致预期PE均值21.4倍，考虑到机器人业务协同及同轴总成、海外项目拓展，给予15%估值溢价，即给予公司2027年24.6倍PE，目标价47.26元（前值47.21元，对应2026年28.6倍PE）。维持“买入”评级。
　　风险提示：新能源汽车销量不及预期、价格竞争加剧、汇率大幅波动、海外基地爬坡不及预期、机器人业务放量不及预期。