事件：公司发布2026年三季报，1～3Q26实现营业收入71.2亿元（+10.1%），归母净利润9.2亿元（+2.4%），扣非归母净利润8.5亿元（-0.2%）。其中，3Q26实现营业收入25.6亿元（+14.4%），归母净利润3.3亿元（+3.8%），扣非归母净利润3.1亿元（+6.5%）。
　　公司营收持续增长，盈利能力稳步提升。2026年前三个季度，公司实现营业收入71.2亿元（+10.1%），归母净利润9.2亿元（+2.4%），扣非归母净利润8.5亿元（-0.2%）。其中，3Q26公司实现营业收入25.6亿元（+14.4%），归母净利润3.3亿元（+3.8%），扣非归母净利润3.1亿元（+6.5%）。利润率方面，3Q26公司实现毛利率26.8%，同比下降0.1个pct，净利率13.9%，同比下降1.2个pct。费用率方面，3Q26公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.1%/4.2%/5.3%/1.0%，同比分别-0.1/-0.3/+0.1/-0.1个pct,整体期间费用率为11.5%，同比下降0.4个pct。
　　深耕精密齿轮配套，多元客户与工艺智造协同发展。公司深耕机械传动齿轮制造四十余年，长期积累下优质海内外客户资源，客户覆盖乘用车、商用车、工程机械三大板块，乘用车端绑定比亚迪、丰田、大众、蔚来等整车龙头企业，商用车、工程机械领域配套康明斯、卡特彼勒等全球头部企业，优质客户矩阵印证公司产品认可度。广泛且多元的下游布局，有助于平滑单一赛道的周期波动，同时依托头部客户的长期合作，持续获取新项目定点机会。公司拥有高层次专业工程师团队，持续推进工艺改造升级，可协同国外高端客户开展技术攻关，掌握硬齿面加工磨齿、渗碳淬火内在质量控制、齿轮预修正等多项核心齿轮加工技术。完善的工艺储备支撑公司同步配合客户优化方案，构筑精密加工的技术基础。公司搭建环研传动研究院，下设多个研究中心并配有博士后工作站，搭建了高速NVH、齿轮传动性能等多类试验平台，聚焦齿轮与传动系统前沿设计、工艺产业化研究。研究院平台打通了研发、试验、产业化链条，助力公司布局齿轮制造智能化等前沿方向。2026年，公司推行产能科学管控、供应链提效、智能制造升级、内部精益管控四位一体运营策略，兼顾产能布局、降本与提效，充分发挥高精密齿轮制造优势，以此对冲行业周期波动，持续增强经营质量与盈利韧性。
　　紧抓汽车电动化浪潮，以产品与技术布局全球化。报告期内，公司顺应产业链外包提速、下游需求迭代升级的行业趋势，依托工艺创新与一站式配套方案提升单车齿轮配套价值。公司持续丰富产品谱系，在精密传动赛道推进高转速、低噪音齿轮研发及规模化生产，匹配智能汽车驱动系统的严苛标准。在轻量化方向布局非金属及复合材料注塑齿轮，依托材料改性与精密成型工艺，拓展智能汽车、智能家居、新型出行等场景。同时稳步推进全球化布局，匈牙利、越南海外基地产能有序释放，依靠多区域市场布局，优化业务结构、强化核心竞争力与经营抗风险能力。公司坚持技术创新驱动发展战略，研发端深度嵌入客户前端产品开发环节，向下游输出定制化综合解决方案，并配套全生命周期试验验证服务，精准匹配客户需求、深化产业链协同，巩固客户合作黏性。与此同时，公司积极推进产业链垂直整合布局，打造从基础材料研发、工艺流程设计到智能制造的完整业务链条，推动关键环节自主可控，提升抵御行业周期波动与外部不确定性的综合能力。汽车电动化变革重塑行业竞争格局，行业逐步转向分工协作模式。新能源电驱系统普遍采用“三合一”模块方案，对齿轮的高转速、高承载、啮合精度、噪声指标要求大幅提升，抬升行业技术门槛。公司凭借高精密齿轮批量化制造能力抢占先机，与海内外知名新能源车企、电驱动厂商深度合作，伴随海内外业务拓展，进入高精密齿轮制造领域国际市场第一梯队。
　　维持“增持”投资评级。短期行业销量景气偏弱，同时原材料价格上行带来成本压力，若成本无法有效向下游传导，公司营收及毛利率将受到冲击，归母净利润存在下滑的可能性。预计公司26-28年归母公司净利润分别为13.6/16.1/18.5亿元，维持“增持”投资评级。
　　风险提示：地缘政治风险；宏观经济形势变化风险；汽车行业波动风险；原材料价格波动风险。