事件：
　　成都银行披露2026年三季报，前三季度实现营业收入195亿元、归母净利润99亿元，分别同比增长9.8%、4.5%，增速较中报+5.7pct、+0.1pct。年化加权平均净资产收益率13.97%，核心一级资本充足率较年初-6bp至8.85%的充裕水平。
　　点评：
　　息差强劲叠加其他非息低基数，26Q3单季营收同比增长22.6%超出预期；经营审慎下，单季净利润增速小幅升至4.8%，同时拨备覆盖率较Q2末提升22pct达448%，进一步夯实安全垫。成都银行26Q1-3营业收入、拨备前利润、归母净利润分别同比增长9.8%、12.7%、4.5%，其中26Q3单季营收、拨备前利润、归母净利润分别同比增长22.6%、32.3%、4.8%。具体看：
　　1) 26Q1-3利息净收入同比增长21.6%、增速较中报提升2.6pct，主要得益于息差自25Q4以来保持上行趋势，形成有力支撑。测算口径，26Q3单季净息差为1.75%，环比Q2 +7bp、同比+18bp。资产端，公司延续降速提质、优化结构、控量保价的经营思路，主动压降票据贴现、存单质押及低效资产，并适度向成都二三圈层延伸，以平滑利率下行压力。负债端，公司个人定期存款占总存款的50.6%，且存量重定价红利释放节奏略晚于同业、集中在2026-2027年兑现，支撑同期息差更具韧性、较同业保持相对优势。
　　2)非息收入占比不高（26Q1-3为8.2%），年内延续负增但降幅收窄。26Q3手续费及佣金净收入同比下降10.6%至1.1亿元，成都银行已将财富管理纳入十五五发展规划，5月上线代销保险，增量在当地名列前茅，预计26Q4及2027年有望正向贡献营收。26Q3其他非息同比下降19%至3.3亿元，其中公允价值变动损益由负转正、同比多增4.7亿元，但投资收益同比少增6.5亿元，主要是26Q3未进行AC浮盈兑现、同比少增5.8亿元。2026年进一步消化其他非息基数，叠加中期利率仍在下行通道，预计2027年负向拖累将弱化。
　　规模增长保持稳健、重质提效，存款增速快于贷款。26Q3末资产、贷款、存款同比增速分别为8.2%、6.0%、8.8%，较Q2末-0.9pct、-2.1pct、+1.2pct。资产端，26Q3末贷款环比微降44亿元（-0.5%），主要是对公端优化结构减少49亿元，零售贷款净增5亿元保持韧性。成都银行深化产业金融能力建设，至9月末对公基础客群较年初新增超5400户、同比增长155%，其中重点客群新增超2200户，科技贷款余额超940亿元（占总贷款的10.5%）、成都市相关客群覆盖率超80%。Q3金融投资同比增长8.9%，占比较Q2末+0.9pct至29.9%，主要是FVTPL单季增长124亿元，AC、OCI账户规模分别-61、+73亿元。负债端，26Q3新增存款132亿元、同比多增120亿元，但前三季度累计同比少增139亿元，主要是节奏有所不同。结构上定期化趋势延续，活期占比较Q2末下降1.2pct至23.7%。
　　当期盈利释放较为克制，公司加大计提力度增厚报备，为后续稳健可持续发展保驾护航。26Q3末，成都银行不良率保持0.68%的较优水平，关注率较Q2末+12bp至0.54%，绝对值仍较低。营收强劲叠加资产质量稳健，26Q3信用减值同比增加310%后，拨备覆盖率较Q2末提升22pct至448%，在上市银行中的排位提前至第2，风险缓冲垫较为富裕。
　　盈利预测、估值与评级。成都银行区位优势突出，中长期持续受益于成渝双城经济圈、国家战略腹地建设等重大战略部署和功能布局赋能，基建项目储备充沛，产业经济蓬勃发展。公司巩固传统银政业务优势的同时，积极培育产业金融和零售业务第二增长曲线，布局长远，强化发展韧性，当前已逐步起势成型。转型期间，公司规模增速或较前期有所放缓，但行稳致远，资产质量优异，风险抵御安全垫厚实，ROE仍位于上市银行第一梯队。根据三季报表现，调整公司2026-2028年净利润增速预测为4.7%、5.3%、5.3%（较前次预测分别-0.5pct、+0.1pct、-0.3pct），对应BVPS为23.26、25.68、28.22元/股，现价对应2026年PB估值为0.86x，维持“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济超预期下行，结构性风险暴露幅度或上升；实体融资需求恢复不及预期，资产端定价和扩表节奏或低于预期。